报告摘要：
        每周随笔·库存低位叠加产能瓶颈，锌中游冶炼环节或将维持阶段性高景气度
        全球铅锌矿山资本支出在2013  年前后达到阶段性高点，其投产高峰预计将在2018-2020  年间到来，全球锌精矿供需关系将逐步发生逆转，预计2019  年将进入精矿实质性供过于求状态，伴随而来的则是加工费的触底回升，产业链景气度或将在一定程度上向中游冶炼环节转移。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】环保政策的趋严限制了中游产能的快速释放，供给瓶颈叠加库存低位，冶炼环节高景气度或将维持，建议关注株冶集团等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本周评论
        基本金属：本周基本金属价格普遍上涨。周五发改委等三部门召开联合会议，提出因地制宜促进汽车、家电消费，推动农村消费提质扩容，落实个税专项扣除政策；周三发改委副主任连维良表示2019  年将加强重大基础设施建设，共批复七项涉及交通、水利、能源等重大基建项目，总投资达4850  亿元，基建投资增速上行确定性增强。近期政策层面频频释放促消费、扩基建信号，预计国内逆周期性调节政策将加速落地，叠加本周央行公开市场操作净投放1.16  万亿元，创下一年来单周最大规模，流动性释放或将进一步对冲经济下行压力，叠加春节下游备货期的到来，基本金属需求料将得到拉动。建议关注刘鹤副总理月底赴美谈判进展、相关政策出台落地情况，以及铝（中国铝业）、铜（紫金矿业）等品种。
        贵金属：本周国内外金银价格偏弱运行，COMEX  黄金、白银分别创0.64%、1.89%的周跌幅。美国三大股指续涨，恐慌指数有所下降，叠加本周公布的美国当周首次申请失业救济人数低于预期，美元指数回升并收于96.3694（周涨幅0.74%），金银价格短线承压。本周现货钯金收于1377.50  美元/盎司，盘中一路冲高，首次突破1400  美元整数关口且涨势未止，续刷历史新高1434.50  美元。本周公布的密歇根大学消费者信心指数降至特朗普当选以来最低水平，创6  年以来最大单月跌幅，美国1  月纽约联储制造业指数大幅不及预期（今值3.9，预期值11.3），同时美国政府关门事件愈演愈烈（创史上最长停摆），市场对美国经济前景担忧仍未解除，中长期仍看好贵金属价格走势，建议关注山东黄金、盛达矿业。
        小金属：本周MB  钴价继续回落并接近20  美元整数关口，内外价差进一步收敛。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2018  年国内新能源汽车产销分别实现127  万辆、125.6  万辆，同比增长59.9%、61.7%；动力电池装车量达56.9GWh，同比增长56.3%。此外，2019  年我国大概率迎来电动车规模化报废潮，下游动力电池产销有望维持高增速，叠加刚果金矿业法的实施及钴价近期大幅回落使得上游钴矿释放增速边际放缓预期升温，行业供需格局或将有所改善，国内钴价有望迎来企稳，后续需进一步关注国家新能源汽车补贴等相关政策出台情况。
        组合走势
        月度组合：盛达矿业（20%）、山东黄金（20%）、银泰资源（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（10%）、合盛硅业（10%）；本月民生有色组合下跌3.7%，中信有色指数上涨5.0%，沪深300  指数上涨5.23%。
        风险提示
        金属价格下行风险。