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研究报告:国金证券-管理期货策略私募基金年报:2018先抑后扬,CTA策略顺利收官-190117

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-18 13:53:15
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者: 洪洋
研报出处: 国金证券 研报页数: 9 页 推荐评级:
研报大小: 883 KB 分享者: jia****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018宏观经济和期货市场回顾  
        2018年,国内宏观经济呈持续走弱的态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实际GDP在2018年的当季同比增速分别为6.80%、6.70%和6.50%,对比2017年的数据6.90%、6.90%和6.80%有明显下降。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)工业产出方面,年内PMI同样持续走弱,并在2018年10月跌破了荣枯线。  
        2018年,国内四大期货交易所总双边交易额370万亿元,总双边交易量59.41亿手,这两个数据相较2017年分别上升5.36%和下降2.88%,市场增量资金并不大。大量新品种在2018上市,国内期货市场持续发展。  
        2018年的wind商品指数全年收益率-6.70%,行情表现以震荡为主。但是部分板块出现了非常流畅的趋势。煤焦钢矿板块在2018年仍然是主要受趋势投资者热捧的板块,虽然全年收益率仅有-2.38%,但其年内振幅较大,给趋势策略带来了较好的机会。能源板块全年收益率-21.67%,该板块在前三个季度主要以震荡为主,第四季度迅速下跌,从10月9日的峰值到年底跌幅达到-28.26%。    
        2018年商品期货策略私募基金表现回顾  
        2018年上半年商品市场的波动率偏小,主要表现为震荡行情,套利策略可能小幅获利,而趋势策略通常会发生回撤;下半年商品市场波动增大,出现了两拨趋势性机会,成为了趋势策略CTA整年收益的主要来源,波动较大的市场也给套利类策略净值带来了更大的波动。整体来看,今年收益最大的仍然是趋势类策略。  
        风险方面,上半年的震荡行情非常考验趋势策略CTA的防守能力,但实际上回撤控制的较好的CTA,在上半年并不会产生太大亏损。下半年的高波动行情中,尤其在9-10月,大量板块和品种频频发生趋势转折的情况,给趋势类策略带来了不可避免的回撤,很多趋势类CTA今年的最大回撤就是发生在这个时间段。收益方面,今年中周期趋势策略表现较好,短周期和长周期的趋势策略,由于波动属性与今年市场风格的不匹配,并没有产生较高的收益。套利策略方面,大多数统计套利策略今年表现良好,一些基本面套利策略在今年下半年做出了不俗的表现。    
        总结  
        总体来看,在各类资产价格都不见起色的2018年,商品期货市场仍然给了CTA策略私募基金足够的机会,不少CTA产品都交出了令人满意的答卷。  
        回想2017年,由于市场波动的特点,中周期趋势策略表现不佳,使大量CTA产品产生回撤。于是在2018年这一年中,我们关注两个CTA行业中的变化:1、很多优秀的量化CTA在优化策略的过程中,都开始将基本面数据加入到自己的策略开发中,丰富自己的收益来源。2、更多私募开始注重多策略、多周期的分散化投资产品,以单策略和市场风格不匹配的风险。  
        展望2019年,生猪等新期货品种即将上线、更多股指期权可能上线、外资投资者进入期货市场,都会给商品期货市场带来新的活力。中美贸易战、国际政局的变化、国内宏观经济的发展,都会给商品期货市场带来波动,相信2019年的期货市场仍然会给CTA策略带来足够的机遇。  

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