煤炭价格保持平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前，国阳新能各类煤炭价格基本平稳，其中，动力煤继续执行420  元/吨的合同价，块煤执行760  元/吨的出厂含税价，喷吹煤执行652  元/吨的出厂含税价。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
          产量增长在于煤矿改扩建。受核定产能约束，国阳新能旗下一矿、二矿、开元矿和平舒矿等矿井产能保持稳定，未来产能增长主要依赖平舒煤矿（56.31%）技改，预计2-3  年内原煤产能由2009  年的200  万吨提高到500  万吨，一矿和二矿也将实施技改于2-3  年内提升产能400-500  万吨。
          小煤矿整合进程加快。近期，阳煤集团在山西阳泉、临汾、朔州和忻州等地兼并收购了34  座小煤矿，新增煤炭资源50-60  亿吨，相当于阳煤集团原有煤炭资源量的40%。从进程上看，小煤矿管理人员基本到位，预计在2-3  年时间内可以完成矿井整合，未来注入国阳新能值得期待。
          阳煤集团整体上市在即。2008  年，阳煤集团原煤产量3837  万吨，计划未来3-5  年产能规模达1  亿吨，单井规模达90  万吨。解决股份与集团间的巨额关联交易及消除同业竞争令阳煤集团整体上市没有任何悬疑，不确定的只是时间，我们判断2010  年下半年实施注入的可能性更大。
          投资评级：推荐。在不考虑资产注入增厚因素下，我们维持国阳新能2009-2011  年每股收益分别为1.96  元、2.18  元和2.40  元的盈利预测。钢铁行业的景气已经令冶金煤提价5-8%，喷吹煤提价预期也日趋强烈，同时，基于阳煤集团2010  年资产注入预期，继续给予“推荐”评级。