核心观点
市场行情
昨日,沪指小幅高开后震荡上攻,午后涨幅进一步加大,尾盘站上30 日均线,成交量较上一个交易日放大;中小创早盘较为弱势,后逐步转强,创业板收涨超过1.5%,站上20 日均线,成交量放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场在有所踌躇后进一步上攻,市场热点纷呈,白酒、券商、雄安等板块走强,市场情绪好转,活跃度提升,但趋同度还有待提高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业涨跌上,排名前3 的行业为食品饮料、家电、非银行金融;排名后3 的行业为煤炭、农林牧渔、钢铁。上证50ETF 收于2.370 ,较上一交易日上涨1.94%,成交量11.55 ,较上一交易日上升165.46%。市场或有所震荡,我们对于标的观点:中性。
市场行情上,认购期权全面上涨,认沽期权全面下跌。成交量上,认购期权成交量 1,088,612 ,较前一日上升76.76%;认沽期权成交量972,513 ,较前一日上升88.64%。成交量认沽、认购比值(P/C)89.34%,较前一交易日上升5.62 个百分点。持仓量上,认购持仓量下降5.03%,认沽持仓量增加9.49%,持仓量沽、购比85.00%,较前一交易日上升15.28 个百分点。当月认购、认沽持仓差值大幅下降,次月持仓差值大幅下降,季月持仓差值上升,次季持仓差值大幅上升。加权认购隐含波动率下降,认沽隐含波动率上升,加权认沽、认购隐含波动率比值94.26%,较上一交易日上升17.77 个百分点。隐含波动率沽购比大幅上升,期权市场整体指标:中性偏谨慎。
投资策略
中期市场判断:整体而言,经济下行,大盘指数趋势向下; 但短期而言,市场将中美贸易战、经济下行等悲观预期均纳入定价体系中,市场部分指标进入10 年极值区间,且 GDP gap 依然正向,目前市场存在"短视偏差"打压整体估值,应有所修复。美国经济预期有所转变,美债收益率高位有所下行,对人民汇率压力减小。为应对经济下行,中央推行宽松货币政策,同时辅以积极财政政策下,其边际效应的改善应逐步显现。同时境外资金流入,对大盘蓝筹形成支撑。市场过度悲观下如经济或中美贸易战有边际改善,市场应有所修复。
短期市场判断:资金面上央行虽未续作MLF,但在降准之外又有大额逆回购投放,稳定了市场资金面预期。12 月M2 同比增长符合预期。昨日市场在踌躇后逐步走强,受QFII 扩容消息影响,外资热衷的消费蓝筹走势强劲,而市场炒作情绪也较好,指数两头走强,标的涨幅近2%。虽然市场今日走势强劲,但市场趋同度还需进一步提升,市场连续上涨后或依然有所震荡,但接下来的春节正效应下市场应有较好表现。近期市场资金流入情况较好,而期货市场基差也呈升水状态。期权市场指标在市场回调后有所转好。波动率上,前期波动率大幅下行,向下空间不大,近期或有所反弹。
如若认为标的走势区间震荡,可卖出宽跨式组合。
如若认为市场下跌空间不大,可卖出认沽期权。
如若认为标的可能调整但幅度有限,构建熊市价差期权组合。
风险提示
人民币贬值压力增大、金融监管加码、资金流动性紧张、经济数据远不及预期等风险因素导致市场下跌。