未来三年影响医药行业的主要因素：医保扩容、政府投入的增加、人口老龄化的加剧以及医药产业的国际转移将是未来3  年拉动医药行业增长的主要刺激因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】与此同时，医药行业在未来仍然面临一些风险因素，如药品价格下降、政策的不确定性等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计2010  年整个医药行业的增长将维持在20%以上。
        
          2009  年1-8  月医药制造业增速平稳：09  年1-8  月医药制造业整体保持平稳的增长，医药制造业累计收入同比增长18%，累计利润同比增长15.5%。收入环比小幅增长，同比增幅与前半年持平，行业整体运行平稳；利润环比略增，但利润同比增长速度下滑2  个百分点。（1）收入的平稳提升是生物制品、中药饮片的高增长与原料药行业的低迷共同作用的结果。（2）利润受原料药行业增长乏力的影响增速下滑。
        
          2009  年医药板块的市场表现及估值：医药生物板块09  年累计上涨104.92  个百分点，略强于大盘，列板块涨幅榜第12  位。子行业中医药商业和化学制剂行业涨幅相对较小，生物制品和原料药行业表现较好。估值角度，09  年至今医药板块相对全部A  股的平均溢价大约49.19%，高于12  年来的平均水平。不过鉴于医药板块业绩未来两年业绩稳健增长趋势不变，我们认为估值仍在合理区间。
        
          2010  年医药行业及各子行业运行态势展望：预计2010  年医药工业总产值将增长20%-25%，达到12500  多亿元。终端市场规模方面，医院用药市场将增长20%，零售药店市场将增长13%，第三终端更有望增长40%。从子行业看，我们认为化学原料药负增长的趋势将在09  年四季度反转，10  年将重新进入景气周期；化学制剂将继续稳定增长，龙头公司的优势会进一步凸显；生物制药未来几年在政府利好政策的促进下，增速可能超过医药产业中的其他行业；中药将重归正常增速；医药商业集中度继续提高，未来几年将是医药商业高速发展的黄金时期。
        
          2010  年投资主线：（1）“后医改时代”的投资机会：可重点关注疫苗行业、新药研制以及高端专科用药。（2）维生素景气周期带来的投资机会：  VE、VA  行业景气度上升；泛酸钙、呈味核苷酸价格筑底后的反弹。（3）高端刚性需求释放带来的投资机会：重点关注抗肿瘤药、神经系统用药、麻醉镇痛药、器官移植用药等高端特药制造企业。（4）基本药物独家品种：关注13  个进入基本药物目录的独家产品，其中千金药业、云南白药各有两个独家品种的药品价格不降反升，可重点关注。（5）从创业板中挖掘类似“华兰生物”这样的投资机会，如爱尔眼科。（6）由上药系重组引出的重组机会：国字号包括国药系、华润系；地方系包括太极系、广药系、华立系、山东系。
        
          重点个股：鑫富药业（002019）、恩华药业（002262）、双鹤药业（600062）、国药股份（600511）、康缘药业（600557）。