一周宏观研究荟萃  中投证券研究所本周宏观经济点评报告的主题为《美国就业市场见底  美元拐点出现  》，研究员李云洁认为，11  月全美经过季节调整的非农就业人数环比下降1.1  万人（市场预期下降12.5万人），失业率由上个月的10.2%下降至10%（市场预期10.2%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】远好于市场预期的就业数据验证了我们4  季度报告中对美国就业市场年内见底的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）美国裁员人数大幅下降、短期雇工大幅上升和工作时间的提高都预示了美国就业市场将趋势性复苏。就业拐点引发联储加息预期美元拐点出现。与我们前期预期一致，就业数据的好转使得市场对美联储明年2  季度加息的预期显著上升至56.6%，美元反弹、商品下跌。历史上看美国和其他国家基准利率之差是汇率走势最重要的决定因素，由于美国即将引来“有就业复苏”，加上通胀预期已经出现，我们预计美联储会在明年2  季度加息。美元有望修正9  月份以来的跌幅。
        非农就业数据引发的不仅仅是美元的反弹，而是会打破原有的“经济数据越好，美元越跌、商品越涨”的定价机制，美元将逐步摆脱“被套息货币”角色，回归与经济数据正相关的正常状态，美元反转的拐点或已出现。风险资产中黄金、原油9  月份以来因为美元贬值而大幅上涨，过度透支通胀预期，因此将受到美元反转和央行对抗通胀的双重打击，而因迪拜危机暴露出涨幅过大风险的新兴市场也可能受到资金回流的冲击。