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信达地产研究报告:东莞证券-信达地产-600657-估值偏低,有资产注入预期-091130

股票名称: 信达地产 股票代码: 600657分享时间:2009-12-07 15:31:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴煜,黄凡
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 494 KB 分享者: aus****age 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  纯正央企,背景强大  信达地产的前身为北京天桥,重组完成后变身为一家综合性的房地产开发企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】简单理解信达地产实质上就是将建设银行原来分布于各省市的房地产开发业务进行整合后实现了整体上市,信达地产由此诞生,并且很快成为了信达系地产运营的唯一资本平台。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)大股东信达投资实力雄厚,购买资产的总体评估增值为  53.73%,远低于当时的行业平均水平,借壳成本较高,显示出大股东雄厚的实力以及对上市公司的重视程度。
  除现有承诺注入资产外,后续仍旧有注入预期  信达投资实力雄厚,旗下控股18  家公司,其中11家为房地产开发经营业务,目前均已注入公司。另外信达投资手中现有直接管理并租用的38  项资产,转让价格为8.4  亿元,分布于北京、重庆、呼和浩特等19  个城市。大股东信达投资承诺:信达投资所持有的用于出租的经营性物业,目前由于产权原因不宜进入上市公司,在条件成熟后可由上市公司收购。据不完全统计,中国信达目前正在处置的房地产开发类的债权、股权资产超过200  亿元,后续也存在注入预期。
  项目储备丰富,布局合理  大股东注入的在建拟建项目储备570  万平米,主要位于江浙等经济发达区域,同时还位于青岛、海口等前景看好的宜居型旅游城市。加上其他的持有型物业及已竣工未销售的物业,公司合计可贡献收益的项目储备达到  630万平米,项目储备直接跃居二线地产龙头。
  未来两年可结算资源丰富,业绩确定  根据公司年初的计划,2009、2010  年公司的计划开工面积分别为70.4、41.6万平米,竣工面积分别达118、121.2万平米。今年下半年以及明年的可售和可结算资源都将大幅增加,业绩确定性高。
  估值偏低,有资产注入预期,给予“推荐”评级  公司刚刚完成重组,一般来说,在完成重大资产重组后半年,会有非公开发行计划,所以该类型公司盈余管理冲动非常明确,其市值波动也会非常明显,将带来明显投资机会。而且公司大股东背景强大、作为集团唯一的房地产运作平台,集团会通过积累的资源优势帮助公司得到更多的金融支持和项目机会,预计  2009、2010  年  EPS为  0.59、0.66元,目前的股价对应的PE分别为19.49和17.42倍,公司作为有背景和金融资源的地产公司,估值偏低,维持“推荐”评级。

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