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山东威达研究报告:天相投顾-山东威达-002026-半年报点评:出口受阻导致利润下降-060731

股票名称: 山东威达 股票代码: 002026分享时间:2006-8-3 15:10:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 郭静
研报出处: 天相投顾 研报页数: 3 页 推荐评级: 中性(下调)145
研报大小: 191 KB 分享者: newsliuxi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    山东威达公布半年报,2006年上半年公司完成主营业务收入12,775.64万元,同比增长17.21%,实现利润总额1586.98万元,同比下降了25.2%,实现净利润1054.58万元,同比下降26.94%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益0.078元,同比2005年上半年0.16元的每股收益有较大降幅,原因一方面是利润的下滑,另一方面是前期公司公积金转增股本造成摊薄所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司上半年净资产收益率2.43%。
     前期欧盟环保指令降低了中国电动手工具的出口,公司作为国内电动手工具生产商的主要配件供应商之一也受到一定影响。由于提高的环保要求的提高导致的制造成本上升以及市场竞争导致公司产品售价下降,公司毛利率同比下降6个百分点至23%。
     年初至今人民币升值3.21%,由于公司产品出口比例达到50%以上,人民币升值带来使公司利润减少194.09万元。同时,粉末冶金和大锯片项目投产时间短,目前仍未开始产生效益,但新项目的投产增加当期管理费用154万元。
     公司的主营产品钻夹头销售势头良好,但电动工具出口环境的恶化使公司的交货期后延,影响了结算。公司中期报表显示国内销售收入略微高于海外销售,下半年公司SP系列钻头新产品的推广将缓解出口方面的业绩压力。
     由于中国目前已经成为了世界电动手工具的重要制造基地之一,很多国内销售的工具及配件实际的最终需求在海外。欧美地区目前电动手工具市场已进入相对成熟期,年均增长5%左右。由于公司占据钻夹头市场份额较大,我们预计公司仍能分享国内手动工具行业增长对配件的拉动效应,这将保证公司钻夹头销售量的增长。
     由于出口受阻以及竞争导致的降价,单品毛利的降低预计将在下半年困扰公司的经营业绩,同时公司的新项目还不能在短期内产生效益,因此公司将经历一段业绩的阵痛期。下调公司2006年EPS至0.181元,同比下降30%,下调2007年EPS至0.267元,预计同比上升47%。下调公司投资评级至中性。

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