年度初期棉行情波澜壮阔，触及历史高点
        2009/10  棉花年度伊始的三个月，郑州期棉可谓波澜壮阔：主力5  月合约11  月25  日触及历史最高16400元；短短10、11  两个月涨幅累计最高达17％，相比其它市场，似乎仅有黄金可以媲美；持仓成交刷新历史新高纪录，单日成交量达52  万手之多、持仓量累计25  万手之上；一度“令市场失控”，令传统棉花期货投资者咋舌，直接引发国家各部委三次密集召开“国家棉花调控会商联席会议”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】11  月末，受国家政策强力调控打压，最终展开调整，成交持仓维持历史高位水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总体来看，在疯狂上涨潮过后，笔者分析市场进入了理性调整时期，短期新一轮走向，将主要取决于国内现货市场的发展变化，而就整个棉花年度行情而言，似乎远未结束。
        一、高涨棉市——在政策调控前终低腰
        事实上，自  11  月中旬过后，国内期棉、电子撮合棉大幅飙升之际，已经引发国内各方对棉市的关切，现货市场价格出现急速上涨，国家推出的第三批抛储棉也陆续竞价拍出新高，正是在这样的市场背景下，11月25  日，国家施以重拳，会议之后发布“综合性调控举措”则机出台的通知。包括继续抛储，适度加量；在今年年底前发放关税内配额和滑准税配额（预计190  万吨左右，本年度增发滑准税配额量有望达200万吨）；协调解决好新疆棉运输，确保新疆棉花尽快进入内地。而对于政策的评价，以及可能对后期棉花市场能否起到多大程度的调控作用，引发各方关注。
        就抛储政策而言，此前国家单独推出的效果并不明显，且引发抛储资源抢拍、现货价格及期货棉价格联袂走高格局，对后市抛储而言，笔者分析，目前国家储备棉资源大致在170  万吨左右，且储备正常保有量需要满足一个月消费量（80  万吨），国家剩下本年度可供抛储量不足100  万吨，鉴于明年不确定性（价格大涨可能性存在，国家需要留足筹码），短期内大幅增加抛储的概率似乎不大。因此，从调控市场的目的出发，国家接下来在这方面可能做的是通过发布消息面，形成一定的心理预期来调控市场。包括类似“国家储备充足，价格上涨，国家将继续增加抛储”，通过官方半官方机构调增中国本年度棉花数据等，打消市场认为资源供应紧张、严重不足的矛盾。预计更多的起到心理威慑作用，实质效果有限。
        年底提前足额发放进口棉配额政策，目前来看，可谓是“两害相权取其轻”，尽管可能引发国际期棉价格走高，进而倒逼国内棉价被动走高，但面对国内日益高涨的棉市，短期看增加供应以及预期是不得已的选择。不过，就目前来看，上述两项政策之外，能够在短期起到立竿见影的作用，无疑是不被市场看好的“加大新疆棉出疆”力度。一方面，短期增加内地流通棉花效果明显，另一方面，还可以通过期货市场上迅速形成注册仓单，缓和期棉价格涨幅，值得密切关注，但需要铁路部门等多方的统一协调，执行起来看似不是那么容易。