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石油化工行业研究报告:天风证券-石油化工行业研究周报:美元指数对油价影响-190113

行业名称: 石油化工行业 股票代码: 分享时间:2019-01-15 09:08:21
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 张樨樨,贾广博
研报出处: 天风证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 强于大市(上调)
研报大小: 1,306 KB 分享者: yan****24 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        美元指数与油价负相关,前者为因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        历史数据分析,美元指数与油价具有显著的负相关性。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)格兰杰因果分析表明,美元指数为因,油价为果。因此,在油价分析框架中,除供需因素外,美元的判断亦是不可或缺的一环。
        历史上油价和美元指数同向波动比较罕见,最近的一次是2018  年4  月~10月,二者同涨。
        解释包含两个方面:  1)美元方面,美国经济基本面一枝独秀,叠加美联储加息预期在10  月份之前较强,导致美元相对欧元和日元同时走强。2)油价方面,5  月以来伊朗制裁预期持续增强,以及美国页岩油管输瓶颈在9  月份之前非常明显。
        2019  年上半年,供需形势和美元均利好油价温和反弹。
        1)需求季节性角度,4  月份沙特进入直接燃烧旺季,6  月份美国进入出行旺季,Q2  需求季节性好于Q1。2)沙特减产动力足。华尔街日报称,沙特计划进一步削减原油出口80  万桶/日。3)OECD  库存有望重回5  年均值下方。4)美元指数下行概率大,有望推动油价温和回升。
        根据天风证券固定收益组2019  年1  月4  日报告《美元横盘,向上还是向下?》观点,“美元大概率向下突破。基本面上,需要观察美国向欧元区周期的收敛。货币政策上,美国货币政策预计调整,最终可能会收敛于欧央行货币政策路径。”
        2019  年下半年不确定因素较多。
        1)美国页岩油管道Q3/Q4  各有一条共约100  万桶/天投放,届时产地和销地价差必然缩窄。2)伊朗禁运的180  天豁免到5  月初结束,之后制裁取向是个未知数。3)沙特及OPEC  的减产执行情况将得到验证,对沙特的财政平衡和美元储备是否起到缓解作用,及其国内政局变化亦需要观察。
        风险提示:煤改气需求低于预期,或因天气温暖导致天然气需求低于预期的风险;美国和日韩市场价继续大幅上涨的风险。
        

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