1. 本周观点及投资视线
1. 迪拜债务危机作为金融危机的余震再一次冲击全球金融市场信心,也有可能将进一步收敛国内银行对于信贷投放的风险承担意愿,三季度执行上浮利率的贷款占比下降的最关键原因可能是银行对具有较高风险和收益的客户发放贷款仍较为谨慎、私人部门对于符合银行风控标准的贷款需求增速较低,这种供给端的趋谨慎态度无疑将被动地进一步推高银行整体的议价能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2.我们认为近期之内银监会不太可能出台进一步收紧监管的政策,监管收紧的负面影响将在2009年被逐渐消化,在2010年,随着宏观经济的进一步转暖,我们猜测银监会有可能逐步推出进一步的监管收紧的政策,依然可能是更严格的资本充足率计算方法和更高的拨备覆盖水平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,我们也担心在2010年1季度之后银行的融资行为带来的冲击,融资主要体现在中小银行及全国性银行的IPO上。供给的膨胀会对估值带来压力,而且高增长的银行未来的融资压力是持续的且间隔会明显缩短。3. 从受“逆周期”监管政策负面影响较小及2010年增长较为确定的选股思路出发,继续推荐工行和建行、以及华夏和民生。2.行业评论与动态1. 商业银行平均拨备147.7% 银监会将建立动态监管机制;2. 银监会:对大型银行资本充足率要求为11%;3. 央行出手监管第三方支付; 4. 央行发布10月金融市场运行情况;5. 央行:信用卡坏账风险值得继续关注;6. 11月直接融资2673亿 环比增七成;7. 汇金:未见“银行可通过利润留存方式补充资本金”决定。
3. 公司动态
1. 工商银行:收购加东亚银行获批、重申近期无再融资计划不良贷款继续双降;2. 建设银行:巨额授信地产龙头;3. 中国银行:前10月中小企业授信增六成; 4. 交通银行:推出手机银行“e动交行”;5. 中信银行:BBVA增持信行至15% 涉资118亿、提速汽车消费信贷;6. 兴业银行:福建省财政厅将参与配股、与铁道部签署战略合作协议;7. 华夏银行:成功引入国际先进核心系统;8. 南京银行:南京高科抵押1.7亿南京银行股份为发债担保。
4. 估值跟踪
银行板块当前动态PB约为2.54倍,动态PE为14.6倍,比上周大幅提高6.3%,但提高幅度小于大盘(7.3%),银行板块落后于沪深300的估值差异扩大至36.6%,PB估值落后约21%。从A股历史以及国际市场看,该动态PE的差异幅度处于历史较高左右。