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研究报告:国信证券-公司债及企业债周报:市场处于预期修正关键期-091207

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-07 14:10:47
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 高宇
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 773 KB 分享者: dv****8 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    1.  结论及投资建议      我们维持在之前的观点,同时建议银行、保险积极配臵高评级品种(一、二级市场)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对于高风险偏好的机构,高票息才是高收益债的投资价值所在,不建议参与过多以交易性目的为主,可考虑持有跨年度。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,交易所新发行债券的供给预期大幅降低,评级在AA  级以下的债券对市场冲击逐渐减弱,这主要是受益于沪深交易所的公司债上市新规。对主体评级在AA+以上的公司债,部分有需求的机构可以考虑以较低成本买入,并持有获得票息收入。    2.  关键逻辑及核心假设      (1)预计本周召开的中央经济工作会议也会与政治局会议的利率政策基调保持一致。政策面给信用债提供了较好的利率环境,通胀预期暂时不会对市场形成实质性的冲击。(2)银行、保险继续在11  月份大幅增持企业债,数量高于上半年的平均水平。高评级企业债需求依然旺盛。银行间的AAA  企业债较国债的信用利差已经位于150~170  个bp  的区间,AA+的信用利差位于210~220  个bp  的区间。(3)目前企业债、公司债的大环境依然是低利率和高利差。明年,  利率走势、通胀走势以及经济复苏形式逐渐明朗,信用利差必然进入到一个收缩-扩大的周期中。高收益率带来的高票息是明年利差波动及回落的保障基础,  当前则是最好的配臵时机(我们在整个四季度策略及相关报告一直坚持的看法)。    3.  与市场有别的看法      我们认为,部分城投债存在潜在违约风险是客观事实,并不会因为"07  宜城投债"的付息延迟事件而有所改变,也不能因此而将所有的城投债界定为高风险品种。  

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