监管层提高资本充足要求将带来3000－4000  亿的融资需求。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期市场传闻监管层将可能提高大型银行的资本充足率要求至12％，以抵御未来资产质量可能恶化的风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至3  季度末四家大型银行中，中行资本充足率为11.6％，其他三家银行约12.5％；为支撑明后年规模发展，同时满足资本要求，大型银行需要补充资本是必然的。如大型银行按照往年的约40％的分红率，需要的股本融资总额在3000－4000  亿元。近日传闻大银行可能通过上缴大股东的利润来补充资本，按照目前的股权结构，对公开市场的融资额将减少至原来计算的三分之一，即1000  亿元左右，银行对市场的融资压力有所减轻。
          资本充足要求的提高至12％降低银行财务杠杆，同时影响估值水平10％。按照目前附属资本占核心资本不能超过25％估算，这对银行经营的直接影响是降低了财务杠杆约0.8%，撬动同量生息资产需要更多的资本金来支持。我们原先假设国内银行的均衡核心资本充足率为8％，按12％的资本充足率要求，核心资本充足率需要达到9.5％左右。降低财务杠杆导致资本回报水平即ROE  降低至12-15%，同时也将降低估值水平约10％，如果给予20XPE，银行的PB  均衡估值水平可能降2.4－3.0X。如资本充足率要求为11％，则对估值水平在影响约5％，小于原先预期。
          业绩趋势向上，超预期关键在于价格即利率。随着贷款定价能力的逐渐恢复、贷款结构优化以及定期存款重定价以及活期化，银行的净息差在三季度开始转而回升；未来趋势将继续向上，而未来业绩超预期的关键驱动力也在于息差。目前市场利率尚处于平稳回升阶段，而加息属推动市场利率上升的关键因素。我们预计加息可能在明年三季度，但市场可能会提前反映息差加速提升的预期。
          投资建议：目前银行股10  年动态PB  为2.5X，前期银行板块的调整已基本反映杠杆下降的负面影响，再考虑明年业绩超预期的可能性，我们维持行业“看好”评级，主要推荐浦发银行、招商银行、建设银行以及PB  估值偏低的民生银行与华夏银行，可关注资本充足率相对较高的城商行以及中信银行。