报告摘要：
        
          在低基数以及经济恢复背景下，预计沪宁高速车流量仍将快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】自8月份开始，沪宁高速日均车流量增长屡超预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其原因主要是08年上海段扩建以及经济减速，使得去年同期基数较低所致。但是沪宁高速日均车流量不断创历史新高，另一方面312国道沪宁段车流量也在增长中。从车型结构看，沪宁高速目前客货比例已经恢复至2008年上半年水平。由此说明，除了低基数因素外，经济恢复是其车流量增长的重要原因。未来几个月，低基数效应仍然存在，在宏观经济恢复的背景下，沪宁高速车流量仍将快速增长。纵观沪宁高速历年通行费收入增速，预计2010年其收入增速在10％以上。
        
          从公司了解到，苏通大桥对广靖锡澄的分流已经趋于稳定。从7月份开始，这两条高速的车流量有明显的恢复。在宏观经济恢复的背景下，预计广靖、锡澄高速的车流量将维持增长趋势。
        
          受益于费率上调，各道路收入增长有望超预期。  在收费系数未调整的情况下，各道路收费系数的变动主要取决于车型结构的改变。09年三季度，沪宁、广靖、锡澄单车单公里收费分别同比增长5.4％、2.7％、7.0％，而各路段大型车辆的占比反而处于下降趋势。由此说明，三季度各路段收入增长，主要得益于09年7月10吨以上货车费率的上调。目前大型货车已经开始正增长。
        我们判断，随着宏观经济的恢复，大型车辆占比下降的趋势将逐渐遏止。未来几个月，各道路仍将受益于费率的上调。
        
          受益于ETC系统，收费效率将显著提高。  江苏省高速公路电子不停车收费系统（ETC）于2009年1月1日开通运行，计划2009年建设58个ETC专用通道，2010年计划新增200个专用通道。公司路段的主要收费站点均设有ETC专用通道。
        随着不停车收费系统在江浙等地的不断推广和成熟，公司收费效率将明显提高，是物联网的受益者。
        
          上调盈利预测，维持“增持－A”评级。考虑到车流量的快速增长以及费率的上调，小幅上调2009年到2011年的盈利预测为0.42元、0.48元、0.56元。
        公司业务稳定，未来仍将保持80％以上的分红比率，城际铁路对公司分流影响较小，给予2010年18倍市盈率，6个月目标价为8.6元，维持“增持－A”评级