◆预计2010 年中国经济形势将进一步好转:
我们预计2009 年和2010 年GDP 增速分别为8.5%和9.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们测算后发现1991-2008 年间,公路客货周转量增速与GDP 增速存在显著正相关,前者对后者的弹性系数在0.8 以上;而且近几年,这个弹性有增大的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2010 年中国经济形势进一步好转,将带动公路客货周转量以更大速度上涨。
◆预计2010 年高速公路客货周转量增速在10.0%以上:
交通部预测2009 年公路货运周转量增速和客运周转量增速分别为8.0%和8.2%,我们预计2010 年公路客货周转量增速约为10.0%。通常高速公路客货周转量增速高于公路客货周转量增速,因此我们认为2010 年高速公路客货周转量增速将在10.0%以上,并且我们认为优势高速公路增速将更高。
◆结构性选择优势公司,考虑以下几个因素:
1.处于经济更快发展地区的高速公路;2.汽车保有量更快增长地区的高速公路;3.在路网结构优化和交通枢纽地位加强的中西部地区中,选择车流量增速更快的高速公路;4.在出口回升趋势较好的东部地区中,选择车流量增速更快的高速公路。
◆相对PE 对历史均值有36.44%的折价:
目前,高速公路行业对沪深300 的相对PE 为0.79,相对PE 的历史均值为1.25。
相对PE 对历史均值有36.44%的折价。
尽管高速公路行业增速水平一般,但具有估值低的优势。我们给予行业“增持”评级,建议重点关注的公司有:赣粤高速、福建高速、四川成渝、现代投资、宁沪高速和皖通高速。
◆风险分析:
由于行业景气度与经济发展速度存在显著正相关的关系,GDP 增速低于预期将严重影响到公路客货周转量的增长;出口增速低于预期,也将影响到沿海出口地区的公路客货周转量。