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汽车行业研究报告:天风证券-汽车行业2019年度策略:周期反转弹性+电动核心成长-190110

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2019-01-11 08:51:25
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓学,张程航,周沐
研报出处: 天风证券 研报页数: 45 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,336 KB 分享者: liz****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        2018  年,经济下行、居民消费受压、企业信心不足,同时汽车消费处于去库存周期;特别是叠加地产消费挤出效应、汽车关税下降、贸易战冲击等,全年汽车销量前高后低,销量增速快速下行并出现大幅负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2019  年,我们预计,在积极的财政政策和稳健的货币政策背景下,以及相关国家稳定宏观经济背景下,汽车消费需求将回归有效释放,特别是去库存周期将陆续结束,年中将转向加库存,同时全年汽车销量前低后高,预计年中将有望实现销量正增长,呈现弱复苏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们认为,汽车板块在2019  年将呈现重大的产业结构变迁和投资逻辑转变。首先需求有望迎来库存周期的底部转折,同时叠加电动产能扩张和燃油产能的淘汰。
        汽车投资时钟,2019年将由“低配”转向“高配”。目前汽车投资时钟运行至主动去库存一年左右,还有半年观察期。汽车终端库存高企,销量增速大幅下行,整车调降排产和来年计划,是主动去库存的典型特征。当主动去库存转向被动去库存阶段,我们要警觉个股业绩拐点和估值提前到来的买点机遇。当汽车板块超配时点到来时,整车将好于零部件,建议关注弹性的广汽集团、长安汽车、吉利汽车、长城汽车。
        成长围绕电动核心。2018  年销量表现超预期,核心在于市场对电动车性价比提升推动渗透加速预期不足。当前中国电动乘用车渗透率已超6%,类比2007  年智能手机渗透率,电动将加速替代燃油。在电动蓝海、燃油见顶大趋势下,须紧扣电动化领先车企和新兴核心零部件,建议关注比亚迪,以及旭升股份、均胜电子、宁德时代(电新覆盖)、恩捷股份(电新覆盖)、三花智控(家电覆盖)。
        风险提示:宏观经济不及预期、贸易摩擦升级、下游销量不及预期等。
        

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