【投资要点】
        l  我们分析了2006  年至今的历史数据，国际原油、煤炭和天然气价格高度相关，相关系数都超过0.75。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而能源价格与美元指数具有较强的负相关关系，美元指数走软，能源价格将强势上涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        l  原油与煤炭价格是沪深300  指数变化的Granger原因；原油价格与美元指数是国际煤炭价格变化的Granger原因。美元指数与沪深300  指数之间互为因果关系必须要考虑到中国经济腾飞与美元贬值、人民币升值的影响，说明06  年以来A  股市场上涨的驱动力来源于美元流动性泛滥推动的大宗商品牛市引起的资产价格重估。
        l  化工行业的原料绝大部分是石油和煤炭。所以，整个化工行业景气与否，很大程度上是和能源价格休戚相关的。
        l  总体而言化工行业原材料成本向下游传导的能力不强，当原油价格从低位上升时，原料价格上升起了正向传导作用，提高了化工产品的售价和毛利率；但原油价格继续上升，成本无法继续向下游传导，毛利率将下降。因此，国际能源价格继续保持高位运行，将对化工行业估值产生负面影响。
        l  在接下来的3-6个月内，我们认为弱势美元和全球经济转好带来的需求预期会逐步推高原油价格，同时煤炭与天然气价格也会由于经济复苏、供需关系紧张而出现补涨。
        l  随着全球能源价格的上涨，寻找高油价受益行业，确定行业与能源价格之间的关系，将获得不错的收益。建议重点关注的子行业有：农用化学制品、房地产上游的化学原料、石油化工行业。