本周观点
        12月份环保限产加码钢价或将高位震荡，1月份复产后价格存在下行风险（1）本周唐山烧结机限产加码、河南等地增加限产要求，边际供给继续缩减。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但限产加码截止12月底，1月份将大概率恢复。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）由于11月新开工面积超预期，短期内螺纹钢消费存在支撑，本周各品种测算消耗量上行28.63万吨。但进入一月以后工地面临停工压力，且钢价高位和行业长期悲观预期未转变下，贸易商冬储意愿仍很低。（3）本周  Mysteel各品种钢材厂社库合计变动-22.11万吨，消费淡季相对低位库存仍然持续下行，对近期钢价形成一定支撑。综上判断：由于环保加码以及低库存支撑，12月内钢价或将维持高位震荡，但进入1月份后，高产量、停工潮来临叠加冬储意愿低，钢价面临下行风险。
        宏观需求长期悲观预期难改，板块估值修复继续承压。（1）11月房地产新开工面积虽然持续高位，但销售数据已经三个月负增长，地产大方向向下趋势未改变；基建数据与上月持平，在地方政府高负债压力下，基建快速上行完全对冲地产下滑概率较小。（2）汽车销售数据连续三个月维持较低水平，下游制造业悲观预期仍待改善。（3）本周进行的经济会议虽传递了部分利好信号，且部分城市开始有条件的放开房屋限购，但房地产“房住不炒”原则未变叠加目前居民负债过高，购买力下降，地产下行趋势料难有实质性改变。综上判断：目前行业平均PE虽然处于相对低位，但由于钢铁下游悲观预期仍难改善，目前板块估值尚不具备修复条件。
        我们自8月中下旬开始对行业维持谨慎态度，目前仍然维持：（1）由于本轮供给侧改革去产能任务已基本结束，且环保限产严禁“一刀切”，预计未来行政化手段对供给端的影响将降逐步减弱，需求端的影响将重回主逻辑。（2）目前钢材产量、钢价、利润均处于历史相对高位，在地产、制造业等主要下游下行趋势基本确定情况下，预计钢价中长期下行趋势远未见底。（3）目前行业下游远期悲观预期仍难改善，行业估值修复继续承压。综上判断：在钢价下行未见底和估值难修复下，我们仍维持行业谨慎观点。
        投资建议：我们认为行业趋势性翻转行情仍需等待，可以关注短期波段行情。
        风险提示：地产投资下行过快，环保限产不及预期。