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研究报告:海通证券-宏观周报:PMI跌至线下,聚焦通缩风险-190102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2019-01-10 10:16:34
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 姜超,于博,李金柳
研报出处: 海通证券 研报页数: 21 页 推荐评级:
研报大小: 2,181 KB 分享者: rur****bi 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        宏观专题:就业到底好不好?
        失业率低位,就业并无压力?失业率是观察就业最为直接的指标,18  年以来我国城镇调查失业率波动范围极窄,登记失业率也持续回落,目前两者均处于低位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但失业率走低与客观经济走势和主观感受不符,新增就业增速放缓、失业人数增速触底回升,均说明就业压力已在显现,实际的就业情况可能并不乐观。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,PMI  从业人员也指向就业预期正在转差。
        就业压力上升,何以佐证?就业压力上升还可以从多个指标得到佐证:首先,就业服务机构岗位需求增速正在走低;其次,毕业生考研考“公”热度大幅攀升;最后,农村外出务工人数增速正在放缓,在城乡之间工资水平差距仍然存在的情况下,说明城市能够提供适合其就业的岗位在减少。
        缓解就业压力,期待减税加码。决策层对于稳定就业高度重视,下半年以来政策密集出台。而稳定就业的核心在于改变民营小微企业经营困境,目前其融资环境已有明显好转,但要从根本上解决问题,还需要财政政策配合加大减税降费力度,增强企业信心,只有这样才能令企业扩大经营、经济企稳,从而改善就业市场的低迷。
        一周扫描:
        海外:特朗普讲话批评联储,CPTPP  正式生效。上周二,美国总统特朗普发表圣诞讲话,再度批评美联储加息太快。上周日,《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》(CPTPP)正式生效。上周日,意大利议会批准了2019  年的新预算案,将2019  年赤字目标下调为2.04%。本周一,英国政府称首相梅在圣诞期间仍与欧盟领导继续商讨脱欧事宜。
        经济:PMI  跌至线下。12  月全国制造业PMI  降至荣枯线下的49.4%,创下16年3  月以来新低,指向制造业景气转差。主要分项指标中,需求、生产、价格、库存全线下滑。分规模看,大、中、小型企业PMI  全线下滑。11  月工业企业利润增速转负至-1.8%,创16  年以来新低,主要缘于销售增速放缓、工业品出厂价格涨幅回落,以及成本费用上升。12  月41  城地产销量增速回升,但三四线仍在低位,而乘用车销量增速尚在探底,需求一升一降。12  月上旬粗钢产量增速回落,12  月发电耗煤增速降幅收窄,工业生产好坏参半。
        物价:聚焦通缩风险。上周蔬菜、鸡蛋价格小涨、禽价、猪价小跌,我们预计12  月CPI  食品价格环涨0.5%,12  月CPI  略降至2%。12  月以来国际油价大跌,国内钢价、煤价持续回落,我们预测12  月PPI  同比涨幅下降至0.7%。4季度以来,通缩风险明显升温,我们预计19  年PPI  将重现负增长,19  年1  月份的PPI  可能就会转负。
        流动性:加大逆周期调节。上周货币利率涨跌互现,其中R007  均值上行至4.19%,R001  均值下行至2.02%。DR007  上行至2.81%,DR001  下行至1.96%。上周逆回购到期回笼4900  亿,央行逆回购操作7300  亿,央行净投放2400  亿。上周美元指数回落,人民币兑美元小幅回升,在岸和离岸人民币汇率分别回升至6.87  和6.88。上周央行召开4  季度货币政策例会,指出宏观杠杆率趋于稳定,未来要加大逆周期调节的力度,提高货币政策前瞻性、灵活性和针对性。
        政策:地方发债加速。全国人大授权国务院提前下达2019  年地方政府新增一般债务限额5800  亿元、新增专项债务限额8100  亿元,合计1.39  万亿元;授权国务院在2019  年以后年度,在当年新增地方政府债务限额的60%以内,提前下达下一年度新增地方政府债务限额;中央农村工作会议表示推进新一轮农村改革;全国财政工作会议表示,19  年积极的财政政策要加力提效。
        

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