投资要点：中兴通讯完成5G端到端产品方案及测试，2019年迎来5G建设拐点
        【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2019年通信行业首选5G设备端产业链。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们判断2018年下半年~2019年上半年为主题投资阶段，除去已落地的频谱分配方案，2019年可能的事件如国内5G投资计划落地、运营商5G招标的正式启动、商用牌照发放等均会带来主题性的行情驱动。根据产业链对上述事件进展跟踪及3G/4G时期类似行情复盘，我们预计2019年二季度有望出现5G主题性行情的阶段性高点；2019年下半年5G产业链相关标的招标份额及价格有望成为关键驱动因素；2020年预计迎来5G周期投资增幅最大的一年；2021年或成为国内5G资本开支绝对峰值。2020年后电信设备产业链预计进入业绩增速黄金期，上市公司市值提升或主要依赖业绩增长；同时终端产业链在5G换机潮拉动下有望迎来新的增长期；2021年始我们将侧重关注虚拟现实、物联网、流媒体等应用端在5G时代的创新发展。
        继续建议重点关注5G电信设备侧产业链。A股重点聚焦主设备商中兴通讯、烽火通信，其次建议关注：（1）光器件-  光迅科技、博创科技等；（2）高频PCB  -  深南电路、沪电股份等；（3）基站天线及滤波器总成商-  通宇通讯、东山精密、世嘉科技等；（4）基站功放进口替代-  耐威科技；（5）电磁屏蔽与散热材料-  乐凯新材、飞荣达等。H股关注中兴通讯（00763.HK）、中国铁塔（00788.HK）、俊知集团（01300.HK），美股关注爱立信（ERIC.US）、赛灵思（XLNX.US，全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商）、科锐（CREE.US，4G/5G基站功放全球关键供应商之一），以及Lumentum（LITE.US，收购了OCLARO）、II-VI  (IIVI.US，拟收购FNSR)、新飞通（NPTN.US）等。
        我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度放缓，目前国内云计算仍处于洗牌阶段，但二线云计算企业资本开支有望带动投资增长。继续推荐亿联网络、星网锐捷，其次关注紫光股份、光环新网、深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件（3888.HK）万国数据（GDS.US）等。
        中兴通讯顺利完成全球首个3.5GHz  NSA组网方式的5G终端与系统网络端到端调通。中兴通讯完成的此次5G  NSA端到端测试，采用的是中兴通讯全球首款同时支持sub-6GHz和mmWave  5G主流频段的5G智能手机原型机，并基于中兴通讯自主研发的5G  NR基站和LTE核心网产品。根据咨询机构OVUM发布的咨询报告，在Massive  MIMO、系列化基站、微波、承载、核心网和终端等5G六大产品中，严格意义上全球只有两家设备商能够提供完整的5G端到端解决方案，具有完整产品系列的规模优势，中兴通讯是其中之一。我们认为在通信设备商的竞争中，国内的设备商已经完成了3G的追赶，4G的成熟，并迈入5G的相对领先（技术、产品布局及综合成本等竞争力）；从相对市场份额的此消彼长而言，不考虑地缘政治问题的持续发酵，中兴通讯仍有望是5G时代全球电信设备市场份额边际提升空间最大的主设备商。        
        风险提示：5G进程和运营商投资不及预期；中美贸易战、技术遏制战等因素带来的系统性风险。