投资要点
交通投资占基建投资比例仅13.5%,以公路投资为主。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2018 年前11 月交通固定资产投资中公路建设、内河建设、沿海建设、其他建设占比分别为92.3%、2.6%、2.3%、2.8%;交通投资在基建投资中的占比持续下降,目前占比仅13.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2017&2018 年交通投资额均超出规划目标25%以上。我们统计了2017 年以来历年的目标投资额和实际完成额, 2017 年实际完成额超出目标投资额26%;2018 年实际完成额达2.3 万亿,超出目标28%。我们预计2019年大概率也会超额完成指标,实际投资额可能会高于1.8 万亿。
“十三五”交通规划大概率超额完成。未来随着“基建补短板”力度加大,交通投资将是重头戏,参照“十二五”交通规划超额完成情况,我们判断“十三五”交通规划大概率超额完成,未来两年公路、高速公路建设里程可能并不会下降。
近5 年铁路固定资产投资稳定在8000 亿元以上。2014-2017 年,我国历年铁路固定资产投资均超过8000 亿元,2018 年全国铁路投资完成额为8028亿元、同比增长0.2%。总得来看,2014 年以来我国铁路固定资产投资较为稳定。目前,铁路投资占基建投资的比例较低、仅5%,对基建投资的影响较小,且2011 年以来铁路投资占基建投资比例持续下行。考虑到铁路固定资产投资占基建投资的比例已经较小,因此我们判断铁路投资额的变动对整体基建投资的影响并不大。
2019 年铁路投资有望达8500 亿。2016-2018 年,历年铁路固定资产投资实际完成额均超出计划完成额,其中2018 年超出幅度最大、达9.7%。根据中国铁路总公司工作会议,2019 年全国铁路将确保投产新线6800 公里、同比增长70%,其中高铁3200 公里、同比下降8.6%(通产新线即新增通车里程);根据《中国经营报》报道,2019 年铁路投资额将有望达到8500亿元,这将创下中国铁路年度投资额纪录。
风险提示:交通固定资产投资规模不及预期、铁路固定资产投资规模不及预期、重大交通项目落地不及预期、地方政府资金受限影响项目落地