投资要点
本周投资策略:
当前,政策基调确立,“稳增长”有望贯穿一季度,基建一马当先,房地产则是最终受益者,因此,建材作为基建、房地产的必需材料,将受益于“稳增长”,我们判断,按时间排序,水泥股先于地产产业链,按收益率空间排序,地产产业链大于水泥股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
水泥股的投资,来源于盈利的改善和盈利的持续性,前者是业绩,后者影响估值。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)“稳增长”将带来水泥需求改善,虽然因供给侧改革目前行业整体盈利处于高位,继续向上的空间较为有限,但盈利的持续性将拉长,超出市场的预期,从而带动估值的修复。从区域看,因华北、西北目前盈利相对偏低,尚有改善的空间。
地产产业链个股的投资,短期把握地产周期,长期着眼市场份额提升。地产周期位置的判断难度一般较大,但产业链的投资好处是仅需了解地产周期顶部或者底部的相对位置,在相对顶部回避,在相对底部乐观,胜算就会较高,当前随着地产政策松绑,地产的相对底部位置越来越明朗,可适度加大产业链配置,而且目前较多个股估值已处于历史底部,有充足的安全边际。其中,防水、管材部分应用于基建,较早受益于稳增长。
玻纤、玻璃品种也有望跟涨,但受制于供给增加,稳增长带来的需求改善对盈利帮助相对有限。
水泥:熟料价格季节性回落,政策放松信号不断
本周全国水泥市场价格环比下调1.8%,1 月5 日长三角沿江熟料价格下调160 元/吨。1 月初市场需求进入淡季,库存环比持续上升,价格超高区域季节性回调符合市场预期。尽管熟料价格下调幅度较大,但下调后仍高于去年同期20-30 元/吨,同时因各地企业回落过程相对有序,市场表现并不混乱。预计春节前熟料价格将保持稳定,水泥价格或将下调1-2轮,同比仍处较高水平,可以预见19 年一季度水泥企业盈利水平将大概率高于去年同期。
我们认为一系列放松信号或将提振基建及地产投资,改善水泥需求。华东华南区域受益良好区域格局及地方财政,需求中长期将维持稳健。重点推荐海螺水泥(现金牛,股息率有提升预期)、华新水泥(吨产能估值华东最低)、万年青,关注塔牌集团、上峰水泥。
同时看好区域格局改善、盈利提升空间大、吨产能估值低、估值改善空间大(高杠杆下,吨盈利提升带来ROE 加速提升,合理PB 上修)的冀东水泥。
消费建材:地产预期回暖叠加年底估值切换,积极布局优质龙头
中央经济工作会议强调地产政策“因城施策,分类指导”,同时发改委发文支持优质企业直接融资,预计地产龙头将受到流动性支持。利好地产龙头的同时,我们认为与优质地产企业共同成长的B 端地产产业链公司将直接受益。
建议关注企业业绩预期差的结构性机会,看好受益于精装房比例、房企集中度双重提升的帝欧家居,工程端高速增长,零售端服务切入,稳健增长的民族工程涂料龙头三棵树,以及龙头效应明显,估值处历史低位,受益原材料价格回调的东方雨虹等。
C 端龙头企业受益于消费升级、资金实力强劲、渠道铺设及广宣配合,普遍获得高于行业的增速,推荐伟星新材。
风险提示:经济基本面恶化、地产市场超预期下滑、行业协同破裂