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        宏观：减税空间有多少？估算1.5  万亿
        政府债务部分空间8800  亿元：赤字率到3%，可以增加财政赤字约5800  亿元；专项债调整空间较大，可能增加到2~2.5  万亿，假设2.3  万亿，考虑土地出让收入拖累，专项债可能提供3000  亿空间。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        非政府债务部分空间4600  亿元：如果国企利润上缴比例提高5  个百分点，可能增加1200  亿；中央预算调节基金没有多少新增空间，最多900亿；地方财政结转结余有空间，但很难挤出来，乐观估计多2500  亿。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        财政收支部分空间1700  亿元：估算减税前财政收入增速10%；财政支出压力大，假设增速跟2018  年类似。
        2018  年底的中央经济工作会议“积极的财政政策要加力提效，实施更大规模的减税降费”，考虑到2018  年减税降费目标1.1  万亿、实际超过1.3  万亿，估计2019  年给出的目标可能是1.3~1.5  万亿。
        减税更多通过增加政府债来拉动经济。减税拉动经济可能来自于两个方面：一方面，私人部门对资金的运用相对政府部门可能更有效，那么把一部分资金从政府转移到私人部门，可以推动经济增长，但这部分的弹性相对来说较低；另一方面，减税可能伴随着政府债务的增加，也就伴随着政府收支差额的扩大，这会更加明显地刺激经济。因而，如果希望减税更加有力的推动经济，那在扩大减税规模的同时，还需要注意到政府债务的增长。
        社服：海外市场研究之同程艺龙：背靠腾讯流量与携程资源的OTA  行业第三极
        同程是OTA  行业优等生，盈利能力强、资产质量佳。主要原因在于接入微信钱包及小程序的爆发为同程带来大量月活用户和付费用户，市场地位提升及业务多元化带来变现率提升，以及2016  年某位大客户为公司贡献近一半的收入。
        艺龙是逐步走上正轨的OTA  住宿预订行业老兵。业绩逐步向好的原因在于2016  年变现率提升和接入微信后2017  年付费用户数大幅增长，以及运营效率提升带来费用率下降。相比于携程、途牛、阿里这些互联网平台，同程艺龙资产负债率处于较低水平，债务融资空间大。
        我们的观点：作为OTA  交通票务和住宿预订各自行业中的佼佼者，同程、艺龙合并后优势互补、协同效应明显，成为OTA  行业仅次于携程与飞猪的第三极。得益于腾讯平台海量优质流量接入与携程的资源支持，同程艺龙的月活用户和付费人数持续增加，变现率稳步提升，共同推动公司业绩爆发式增长。展望未来，OTA  行业仍将保持快速发展态势，航空业“提直降代”声音减弱利好同程，非标住宿业兴起利好艺龙，在小程序推动下持续深挖腾讯平台流量，同程艺龙短中期业绩快速增长无忧，长期发展空间大，建议积极关注。