◆上海汽车今日公告拟收购上海通用1%股权
自12 月3 日上海汽车宣布筹划重大资产重组以来,公司一直处于停牌状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今天,公司公告表示已与通用汽车中国公司(通用中国)签订股权转让协议,拟通过全资子公司上海汽车香港投资有限公司(上汽香港)以现金方式收购通用中国所持有的上海通用1%股权。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)交易价格为8450 万美元及该对价自2009 年6 月1 日起到成交日所产生的利息,年利率11%。相关交易文件已经上报证监会等机构,目前正待审批。
◆如果此项收购议案得以执行,我们预测上海通用2010 年每股收益至少增加0.015 元,公司整体估值水平将会提高
2008 年度上海通用实现营业收入564.94 亿元,占上海汽车同期营业收入的53.4%。2009 年预计上海通用全年营业收入约660 亿。我们认为2010 年市场整体乘用车销量同比增长约11.2%,因此预计上海通用2010 年营业收入为730 亿元。2009 年上海通用营业成本约为570.36 亿,预计10 年为627.40 亿元。如果此收购议案得以执行,则增加上海通用1%的股权将使上海汽车2010 年EPS 增加0.015 元。同时按照新会计准则,成为绝对控股子公司后,上海通用将被纳入上海汽车合并报表。这将大大提高上海通用公司的透明度,明确披露其经营信息,完善公司治理结构。同时也将进一步改善上海汽车的财务状况,具体表现在营业收入、毛利等数据的提升,最终提高公司的整体估值水平。
◆减少通用北美带给中国汽车市场的潜在风险及不良影响
经历了08 年底金融危机的洗礼,通用汽车现已破产重组。尽管目前运营情况平稳,但美国复苏形式仍不明朗。如果未来美国经济再度恶化,通用汽车可能又将面临巨大的经营风险,这对上海通用及上海汽车新技术、新车型的引进构成潜在影响。本次收购交易完成后,上汽与通用中国的董事比例将由原来的5:5 变更为6:5。
上汽将拥有绝对话语权调整上海通用的运营模式、发展规划、战略部署,尽可能减少通用北美带给中国汽车市场的不确定性和潜在风险。
◆有助于加强对自主研发新产品、新技术的掌控和应用
成为绝对控股股东后,上汽可以通过上海通用和泛亚汽车技术有限公司,更大范围的开展适合中国本土汽车市场的汽车设计、开发和试验服务,最大限度的满足公司可持续发展战略。目前上海通用单独拥有专利(含专利申请权)44 件,和泛亚汽车技术中心有限公司共同拥有专利(含专利申请权)359 件,已经具有一定的开发能力.
◆ 盈利预测和投资评级
基于以上判断,我们预测今年每股收益为1.02 元,2010 年每股收益1.41 元,2010 年给予20 倍市盈率,目标价位28 元,维持买入评级。