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　　宏观周报第22期：谁在影响中国加息的步伐？
　　中国经济
　　从上轮加息周期看，影响我国央行加息的主要因素有：（1）经济增长情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】加息前，GDP增速及工业增加值处于较高水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）物价。CPI与利率的相关性达0.758，物价是影响加息的最重要因素，2004年加息前，CPI连续4个月超过5%，通胀明显。（3）流动性过剩。加息前，人民币贷款余额保持较高增速、储蓄分流明显、外汇占款迅速增加，这些都加剧了流动性过剩，M1增速高水平运行。M1增速与滞后6期的存款利率相关性为0.5；（4）投资增速。固定资产投资增速与利率的相关系数为-0.34，无论是高投资增长率对加息的影响，还是高利率对投资的影响，均不大。
　　（5）美联储加息情况。上轮加息周期中，中国跟随美联储操作，主要基于资金外流压力与平衡人民币与美元讨论空间的考虑。美联储基准利率与滞后11个月的中国1年期定期存款利率之间的相关系数为0.73。
　　未来央行加息情况：我们认为除非明年通胀超预期，一般2011年才能见到央行加息。首先，就经济增长状况看，明年经济继续处于巩固阶段，出口的回暖状况直接影响着我国经济增长状况。在经济存在不确定性情况下，央行不会贸然加息。
　　海外经济
　　本周我们持续关注了“迪拜事件”对全球资本市场以及世界经济可能带来的影响；各国PMI指数以及就业情况的最新数据。我们的基本结论是：“迪拜事件”对于全球金融市场和经济复苏可能带来的负面冲击有限。
　　短期内全球经济有望继续保持强劲增长。美国就业现状显示私人消费和投资的复苏趋势仍不稳定，联储短期内加息是小概率事件。经济复苏和流动性充足的基调保持不变。