行业全面复苏，2010  年应可轻装上阵
        目前，旅游各细分板块均全年复苏：国内游增长良好，处于历史平均水平；出境游增长位于历史低点，但2010  年将受益于人民币升值，入境游基本走出低谷。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面，景区增长无忧，但有分散化趋势，酒店业景气度回升至危机前水平，旅行社则受益于国内游。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2010  年，全行业应可轻装上阵。
        2010  年全行业将受益于上海世博会
        世博会将为旅游业增加热度：预计明年全年，国内游人次增长15%，收入将达1.27  万亿元，同比增长22%，入境游人次、收入均保持5%的增长。
        下十年中国旅游内需将升级，政策将先行引导
        过去十年，中国旅游业是从小产业发展为战略性支柱产业的过程，未来十年，则将从做大到做强，存在两大系统性发展机会：一是居民个人旅游需求的持续释放，二是商务旅游需求的持续高速发展，但内需不会自动升级，从可行性和潜力两个维度看，政府有可能在明年密集出台引导政策。
        在各个子行业中，最看好经济型酒店和免税店
        我们分析了整个旅游价值链的毛利润分布及盈利－增长矩阵，认为：（1）经济型酒店是价值链中最闪耀的明星业务，其成功模式将长期持续且复制到全国各地及相关的细分市场；（2）免税店将分享中国一线城市及国际旅游城市的高速成长。另外，景区、高星级酒店也具有良好发展。
        关注外延成长，给予旅游酒店“谨慎推荐”的投资评级。
        我们预期旅游行业的超额收益将持续到明年上半年，而在2010  年国家促内需、调结构的背景下，投资者可选择投资一些子行业经济特征好、能持续成长，且市场化运作和独立成长能力、扩张模式具竞争力的公司，这种公司能把成功模式复制到全国，以最大化地满足于未来中国内需，看好锦江股份、中国国旅、三特索道、湘鄂情。另外，还可关注世博、海南、重组增发相关机会，除上述公司，还建议关注黄山旅游、中青旅、首旅股份、华天酒店、丽江旅游、峨眉山。维持全行业“谨慎推荐”评级。