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金种子酒研究报告:安信证券-金种子酒-600199-白酒大省的后起之秀-091204

股票名称: 金种子酒 股票代码: 600199分享时间:2009-12-04 15:43:14
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 独孤南薰,李铁
研报出处: 安信证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入
研报大小: 122 KB 分享者: zs****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  报告摘要:
  由于公司对白酒核心业务的确立,加之2005年以来的培育逐步有所收获,公司业绩有望在2009年迎来拐点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计公司2009-2011年净利润的复合增长率有望达到46.97%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  金种子酒三大中档白酒系列“地蕴醉三秋”、“柔和”及“祥和”增长迅速,我们预计至2009年,三大系列合计销量有望接近6000吨。而公司的整体销量有望从2008年的10000吨,增加到2009年的接近1.6万吨。
  金种子酒在巩固阜阳本地市场的同时,积极开发安徽省内地产名酒较少的皖南地区。我们预计皖南地区在2009年将提供公司白酒业务总收入的一半左右。而公司也在省城合肥投入大量资金拓展市场。
  在公司确立白酒为主的以前,长期为公司主要销售收入来源。但是由于金太阳为生产企业,且所处市场竞争激烈,虽然收入较大,但净利率甚低。从公司未来规划来看,此块业务依然将保留在上市公司内部,继续为公司贡献销售收入,也将维持净利润率极低的状态。
  公司在阜阳市区及开发区拥有1600余亩土地,其中可开发面积约在900亩,总体成本在2亿余元。900亩中有480亩位于开发区,当前地价约在70万/亩,公司有意将其等值置换到阜阳市区。而当前阜阳市区每亩土地价格约在150万。而阜阳市区房价在3000-4000元/平米。但此土地储备如何开发,何时开发,变数较大。
  我们结合公司的发展趋势及白酒市场的环境,预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.25元、0.40及0.54元,按2009年11月20号股价13.78元计,相对应动态市盈率分别为55.12倍,34.45倍,及25.52倍。首次对公司评级为“买入-B”,12个月目标价为16元。
  

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