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格力电器研究报告:招商证券--格力电器-内生性增长的典范(强烈推荐-A)-070412

股票名称: 格力电器 股票代码: 000651分享时间:2007-04-12 20:21:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡雅丽
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 75 KB 分享者: zh1****005 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  格力电器依靠空调业务连续三年保持收入增长超过30%,净利润增长超过20%:2006 年收入增长30.32%,净利润增长23.88%,EPS 达到0.78元,净资产收益率高达20.18%,格力每年业绩超预期,证实竞争力之外,完全可以回应市场对其股改承诺导致业绩增速天花板的猜度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  增长来源清晰:家用空调内外销市场持续向格力集中,内销额连续两年逆行业增长25%以上,出口增长良性提速到50%;成本大幅上涨主动提价毛利率基本稳定在18%以上,小幅下滑0.35 个百分点;费用率正常回调0.65 个百分点,现金流相当充沛。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  未来增长基础扎实:家用空调行业双寡头集中已是不争的事实,2007 冷年前3 个月格力在内销市场的份额达到33.8%,内外销市场总份额达到26.8%,均比2006 冷年同期提高5 个百分点。格力2006 年底预收帐款大幅度增长,在家用空调领域的后劲实足;我们极度看好格力在商用空调领域的增长爆发力,其研发实力、产品线丰富对工程招标解决方案提供上的优势、和现有家用空调渠道体系向工程渠道延伸的能力可以保障格力在商用空调领域的发展远不是仅分一杯羹的潜力。
  公司管理层对空调产业发展和市场格局的深刻理解决定他们更注重公司长远竞争力的构筑,会平衡产业链的上下游利益而不会透支自身的增长目标。相信在市场进一步集中和产业链良性促进的前提下,借助必然将出现的产业升级,格力电器净利率的提升不会太远。

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