■更大功率,5G 时代通信电源市场空间可观:5G 时代,基站设备AAU单扇区输出功率有望从4G 时期的40~80W 增加至200W 甚至更高,运算量的上升也将推动BBU 功率进一步提升,5G 单站的供电功率预计将达到约4000W 甚至更高。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因而基站电源存在极大的扩容需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前,基站设备供电主要采用-48V 直流拉远方案,5G 时代BBU 集中部署导致部分拉远AAU和机房的空间距离可能进一步增加,有望推动HVDC直流拉远和DPS 分布式供电方案的出现。视现网不同场景,假设以上3 种方案的建设比例为1:1:1,按照国内约450 万宏基站规模测算,我们预计5G 基站电源市场空间有望达到约315 亿元,相较4G 时期大幅提升。
■更多数据,数据中心市场需求有望继续保持强劲:5G 时代,超大型云计算IDC 和小型的边缘计算IDC 有望成为未来数据中心的主要发展方向。5G 时代,更高速高容量的网络有望带来更多的数据,全新的网络架构(边缘计算MEC)以及新增应用场景需求(低延时高可靠通信)有望带动运营商边缘数据中心的建设。根据中国联通的统计,供电基础设施建设和运营成本分别占数据中心CAPEX 和OPEX 的50%和28%,未来高效的供电技术方案发展潜力巨大。目前,主流的数据中心电源系统有UPS 和HVDC 两种。相较于UPS,HVDC 具有运行效率高、占地面积少、投资成本和运营成本低的特点,有望成为未来市场主流。并且,从2018 年下半年开始,HVDC 产业化和市场化的抑制因素逐步消除,市场需求进一步打开,行业进入加速成长期。
■行业进入成熟期,利润向龙头厂商加速集中,板块投资的超额收益发生在网建初期:2010 年以来,通信电源行业从分散走向集中。根据2018 年我国三大运营商集采数据,华为、中兴、中恒电气(A 股)、动力源(A 股)、中达电通(台资)和维谛(前艾默生网络能源)占运营商集采90%以上的份额。回溯历史,随着行业集中度的提高和龙头效应的显现,同时受益于4G 网络和数据中心的规模建设,2013 年~2015 年,A 股通信电源厂商实现了业绩和估值双升。参考国内4G 牌照的发放时间和通信细分板块的收益情况,我们判断通信电源有望在建网初期迎来较高的超额收益。目前,工信部已面向三大运营商发放5G 试用频段许可,正式商用5G 牌照也有望于2019 年下半年落地。因此我们认为,当前是配置通信电源板块龙头厂商的合适时点。
■投资建议:5G 网络建设大幕有望于2019 年开启,大规模设带来通信电源广阔市场空间。建议关注数据中心高压直流HVDC 龙头企业中恒电气,另外建议关注通信基站电源供应商动力源,UPS 电源供应商科华恒盛,后备通信蓄电池公司南都电源,机房温控设备供应商英维克,以及防雷领域的中光防雷。
■风险提示:5G 建设不及预期;数据中心建设不及预期