稀缺的投资标的
我们的看法：
􀁺 中国石化是目前国内资本市场上唯一的能源一体化上市公司
􀁺 炼油板块的减亏和两税合并将确保公司07、08 年业绩维持30%的增长，成长性方面好于对原油价格过分敏感的中国石油和中海油
􀁺 庞大的加油站网络具备典型的“中国资产”概念，受益于中国经济的长期增长、居民消费水平的提高以及人民币升值，价值重估空间和长期发展空间远大于欧美成熟地区的一体化能源企业，如BP、ExxonMobil 等
􀁺 我们判断，07 年国际原油价格将继续维持在60 美元/桶左右的高位，但全年均价较06 年有所下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
与06 年相比，炼油板块大幅减亏170 亿左右，油气板块与成品油销售板块业绩略有增长，化工板块基本与06 年持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）另外，两税并轨将使中国石化08 年税后利润相应增加50 亿左右
􀁺 炼油板块的减亏和所得税并轨将使中国石化07、08 年业绩继续保持30%左右的增长，我们对其07、08 年的业绩预期分别为0.76 元/股和1.01 元/股􀁺 中国石化沪综指和沪深300 指数的权重股，目前07、08 年的动态市盈率仅15 倍和11 倍，远低于市场07 年加权平均24 倍的市盈率水平
􀁺 我们认为，具有稳定良好增长预期且估值仍然偏低的中国石化应该重新受到重点关注，维持买入评级，半年目标价15 元。