基本结论
        维持“买入”评级。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目标区间  25.24-30.86  元，对应10  年PE22.5-27.5x。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        焦化资产盈利改善是股价上涨催化剂。
        基于经济复苏及下游需求改善等因素，化工产品近期纷纷上涨。公司近一周主要产品也有所上调，焦炭价格近期上调50  元/吨，BDO  上涨300  元/吨，幅度2.5%；PVA  上涨200  元/吨，幅度1.7%；甲醇单周上涨330  元/吨，幅度15%；二甲醚300  元/吨，幅度9.4%；煤焦油200  元/吨，幅度7.7%；而粗苯价格从4300  涨至4700  元/吨，涨幅达9.3%。
        目前公司控股的大为制焦（控股比例  96.36%）、大为焦化（54.8%）两家焦化公司分别拥有200、105  万吨焦炭的产能，其中大为制焦还拥有20  万吨甲醇、30  万吨煤焦油、10  万吨粗笨精制的焦化产业链；而大为焦化拥有10  万吨甲醇装置。公司每股拥有的焦炭权益为0.0073  吨，假设成本不变，如焦炭提价50  元/吨，年化增厚EPS0.26  元，业绩弹性很大。甲醇及煤焦油价格上涨300  元/吨，则静态测算增厚业绩0.33  元，可见焦化产业对炼焦利润影响巨大。
        前期公司成功募集资金  8.4  亿元，主要投向2.5  万吨BDO  及20  万吨醋酸、CO  制备及锅炉等项目。这延伸了公司的乙炔化工、焦化产业链，也使得公司成为国内最具竞争力的煤化工企业。公司焦炭销售不成问题，主要是由于地域相邻关系，玉溪两钢厂、昆钢、红钢、攀钢、渝钢等钢厂对云南的焦炭需求为800  多万吨，而目前省缺口300  万吨以上。
        关于估值。由于盈利改善，业绩弹性大，且公司未来存在焦煤资源注入预期，我们认为公司将享有10  年25x  左右的估值较为合理。