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研究报告:英大证券-策略研究:2010,坚持就是胜利-091202

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-04 11:09:33
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 英大证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 196 KB 分享者: xjs****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

          欧美经济:冰已渐融,绿芽萌生
        随着美国政府及美联储刺激经济政策的效果逐渐显现,美国各项经济指标渐次走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三季度美国  GDP  环比(折年率)增长3.5%,比上季大幅上升4.2  个百分点,是连续4  个季度减少后首次实现正增长;同比增速为-2.3%,比上季回升1.5  个百分点,显示美国经济逐渐复苏。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)多项经济领先或同步指标也显示美国经济企稳回升态势:美国PMI  自8  月份以来,连续3  个月处于衰荣分界点50  之上;长期贷款利率不断下行,刺激房市企稳回升,据预测十月份成屋销售增长2.3%,至年率570  万户,创下2007  年7  月以来最高的水平;20  个大中城市房价指数同比和环比数据均出现了止跌回升,特别是环比数据回升十分强劲。消费方面,10  月美国零售总额环比增长1.4%,明显高于此前市场预期,其中汽车消费在政策刺激效应消失的条件下环比涨幅达8.3%,说明美国消费开始由被动转向主动。而消费重新启动,房地产市场回暖,有助于巩固美国经济复苏基础。欧元区经济也开始复苏,10  月份欧元区PMI  首次站上了50;欧元区第三季度GDP  也结束了连续5  个季度的经济萎缩势头,环比增长0.4%,步伐渐行渐近,而之前欧元区部分国家如:德国、法国已经于第二季度提前复苏。
        总体来看,正如我们年初预计的一样,欧美等发达国家史无前例的大规模救助及经济刺激计划最终产生了积极的效果,随着去杠杆化进程的推进,消费者信心的恢复,欧美等国经济衰退的坚冰已渐渐消融,复苏的绿芽正待破土而出。根据国际货币基金组织IMF  表示,金融状况已经改善,前所未有的政策干预已经减弱了系统崩溃的危险,经济复苏预期已经增强,IMF  在最新的预测报告中将2009  年全年GDP  预测从之前的收缩1.4%上调为收缩1.1%,同时将2010  年GDP  增长2.5%上调至3.1%。
          中国经济:出口恢复,投资平稳,消费持续
        今年以来,我国政府及时调整了宏观政策方向,宏观政策确定为“保增长、扩内需、调结构”的新目标,实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策,从投资、出口、消费、行业振兴、区域经济、深化制度改革等所有层面推出政策组合拳,通过4  万亿经济振兴计划、十大行业振兴和调整规划等一揽子经济刺激政策中国经济已经取得了显著成效,经济领先其他国家。我国一季度GDP  增长6.1%,二季度GDP  增长7.9%,三季度GDP增长8.9%,预计四季度GDP  增长超过10%以上,呈现较为明显的止跌回升走势。
        2009  年,从对我国GDP  的贡献来看,在外需疲弱的情况下,投资和消费承担了经济保“八”的重担。投资方面,上半年政府投资,特别是中央项目投资的快速增长为经济的恢复增长起到积极的作用;下半年随着房地产市场的回暖,以房地产投资为主的民间投资的启动,平稳地接过了拉动经济的接力棒。消费方面,在政府推出一系列刺激消费政策的背景下,例如家电下乡、购车减税等,促使二、三城市、农村的消费加速,汽车、家电等耐用消费品显著增长;除此以外,在国家一系列利好房地产政策的刺激下,房地产市场销售增长较快,这也带动了家电、家具、装修等下游产品的销售。总体来讲,在出口缺位的条件下,投资拉动在政府和民间平稳过渡,我国消费成为全球经济中的“一抹亮色”,成功拉动我国经济的“V”形反转。
        2010  年,出口恢复,投资平稳,消费再接再厉,三驾马车齐力拉动中国经济增长。2005-2007  年,净出口对经济的贡献率曾达到20%左右,但是由于外需不足,2008  年下滑到9.2%,今年预计贡献为负。但是随着欧美等国家经济的逐步复苏,今年的低基数效应等,预计2010  年我国的出口增速将明显恢复。投资方面,由于中央及地方基础设施投资项目的连续性以及对经济复苏的期望,政府及民间投资均有望保持平稳增长;消费方面,在本次金融危机当中,我国经济对外需依存度过高的问题彰显的一览无余,所以启动内需成为这次经济刺激的重中之重。我们预计2010  年,扩大内需依然是宏观政策的重要目标。而我国二三线城市的消费升级才刚刚启动,潜力依然很大,所以预计2010  年消费有望再接再厉。    

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