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百联股份研究报告:申银万国-百联股份-600631-购物中心比重逐步提升,对外扩张循序渐进-091204

股票名称: 百联股份 股票代码: 600631分享时间:2009-12-04 10:16:47
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 金泽斐
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 202 KB 分享者: hao****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】


          购物中心占比提升,增强盈利能力:百联计划逐步增加购物中心比重。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】购物中心业态主要经营物业承租,相比百货扣点的盈利模式,物业承租的盈利更为平稳,毛利率更高。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)百联现有百联又一城和中环购物中心两家,又一城于07年开业,08  年实现净利约1300  万元。中环购物中心于08  年开业,建筑面积24  万平米,相当于百联又一城的2  倍,预计2009  或2010  年即可实现盈亏平衡。今年12  月16  日重庆上海城购物中心将在南坪如期开业,又为公司购物中心业态增加新的生力军。预计明年将新开金山购物中心。
        
          百货谋求多功能化,逐步向购物中心转型:百联积极尝试增加百货中的餐饮、娱乐等功能性区域,比如将八佰伴地下一楼全面改造成超市。百货多功能化一方面提高租赁物业的比重,提高了毛利率;另一方面能满足全家逛街消费的需求,“吃喝玩乐”全覆盖,延长顾客停留时间,增加商机。未来百联新建百货项目也将更多地选择搭配购物中心,将百货作为购物中心的一个元素进行开发,而非简单的单体店建设。
        
          八佰伴、东方商厦和第一百货依然是公司百货三大主力:八佰伴以其年末24小时营销为优势,连年稳居上海单体百货销售第一,每年为公司贡献60%以上的盈利,体量大,属公司优质成熟门店。由于其基数较大,未来增长将趋于平稳。东方商厦由经营进口商品起家,定位高端,近年来不断调整创新,谋求进一步发展。第一百货面对大众消费群体,以其历史悠久和南京路地理优势,吸引各地游人前往。
        
          奥特莱斯是百联近年来业态创新的一大亮点:青浦奥特莱斯项目属全国奥特莱斯业态中最为成功的一个。项目物业全部自有,仿造国外奥特莱斯建造2层商铺结构。初建时,入驻商家比较谨慎,很多都选择扣点的模式,而非租赁模式,因此其充分分享商户销售的快速增长,近年来增速保持在80%以上。公司计划明年开设浙江奥特莱斯,尝试异地复制。
        

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