两只银行股出现估值偏差的原因与资金面因素有关，因为对内地的投资者来说，炒作市值较小的中国银行可能会相对容易一些。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但资金面可能最终将难以成为决定性因素，在价值对比和对指数影响的差异之下，工行A 股在未来一段时间内可能更加受到市场的青睐。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周三H 股市场和A 股市场双双上涨。不过，H 股市场略显逊色的表现仍使得40 只A+H 股份的H/A 比价算术平均值小幅下降至0.582，再度创下近年来的新低。A+H 股份均值到达如此低点的原因，与两只H 股长期停牌的A+H 股份洛阳玻璃和科龙电器的低H/A 比价略有关系。然而即便扣除这两只股份之后，剩余38 只A+H 股份的H/A 比价均值仍然处于近年来的低点。相比持续强劲上涨的A 股市场，近期H 股市场虽然亦见持续反弹，但上涨空间却较为有限。这可从一个侧面反映出两地投资者对A+H 公司两种股份不同的估值理念。尽管两地市场相互融合、相互影响的程度在近年来持续增强，但现实的状况是，内地投资者对估值相对较高的A股趋之若鹜，而香港的投资者对估值相对偏低的H 股却踯躅不前。事实上，市场分割以及资金面的不同，导致两地市场在估值方面也出现了巨大的差异。也就是说，从最近数月的情况看，两地投资者对A+H 公司一种股票的估价，已经不再参照另一种股票的价格状况。在A+H 股份差价持续存在的条件下，这种情况本身并不令人感到奇怪。不过，如果市场出现了相互参照到相互不再参照的变化过程，就显得令人难以理解了。上述状况明显表现于两只银行类A+H 股份工商银行和中国银行之上。目前工商银行和中国银行的H 股价格分别为4.33 港元和3.94 港元，对应A 股价格分别为5.59 元和5.88 元。也就是，香港的投资者认为工商银行的股份应该比中国银行的股份更加值钱，而内地投资者的观点恰恰相反。这种状况并非随着两只A+H 股份的上市而与生俱来，从过去数月的情况看，工商银行的H 股股价在大部分时间内都高于中国银行，而中国银行的A 股价格跃升至工商银行A 股价格之上，却是3 月中旬之后的事情。工商银行和中国银行的投资者都不太倾向于参照对应H 股的价格表现，从这两只股份H/A 比价在最近数月以来持续大幅下降的过程中可以看出。不过，这两家公司的A 股市场表现却存在高度的相关性，除涨幅差别之外，其A 股单日走势都能表现出非常之大的相似性。这种状况对其他行业的A+H 股份，是非常少见的。两只银行股出现估值偏差的原因与资金面因素有关，因为对内地的投资者来说，炒作市值较小的中国银行可能会相对容易一些。但资金面可能最终将难以成为决定性因素，在价值对比和对指数影响的差异之下，工行A 股在未来一段时间内可能更加受到市场的青睐。本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议，报告中所引用信息均来自市场公开资料，我公司对所引用信息的准确性和完整性不作任何保证。