基本结论  
        一、全球经济体步入通缩，美联储年中将结束本轮加息。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1）全球经济体步入通缩通道。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）欧美日等主要发达经济体PMI均趋势向下，新兴市场经济体景气度趋向分化。2）随着联邦基金目标利率的不断上调，美国企业融资成本上升，美国经济增长动能减弱。3）2019年美联储大概率2次加息,  美元指数难以逾越前期高点，美国经济下行的风险胜于通胀风险。期货市场最新预计2019年会有1.2次加息，美联储12月FOMC会议给出的"散点图"隐含2019年加息2次。  
        二、中美贸易摩擦阶段性缓解可期。1）中美之间的摩擦涉及多方面，但焦点在于"中美关税"。中美摩擦涉及关税摩擦、美方对"高端技术"限制出口，不公正对待中方高科技企业等多方面，但总体上看，当前中美贸易摩擦焦点在于"中美关税"。2）中美贸易摩擦对两国经济负面影响均有所显现，中方主动伸出缓和贸易的"橄榄枝"。中方加强知识产权保护、对美产进口汽车暂停加征关税、加大对美国"大豆"进口等。3）中美之间摩擦：中长期存在。面对中国崛起，美国必然会采取各种措施维护自身的霸权地位，中美之间的摩擦将长期存在。  
        三、基建地产托底，"新科技"持续发力。1）基建：2019年基建投资将托而不举。政策将"基建"作为2019年稳增长的重要抓手，补短板集中在中西部地区；2）地产："因城施策"，部分三四线城市将松动。地产库存2018年四季度仍处上行通道，预计2019年地产政策将贯彻"因城施策"，去化较慢的部分三、四线城市地产政策有望松动；3）货币政策：降准先行。预期2019年降息时间点或在下半年；4）财政赤字率：或按照3%安排，大概率不会突破3%的约束。减税和增支，是积极财政政策发力的两大工具；5）增值税改革：有望落地，"公用事业、建筑、地产"等行业将受益明显；6）科创板：增量改革，是资本市场深化改革的头等大事。科创板的设立是复杂、系统性的增量改革工程，市场普遍关注的核心问题仍需进一步明确。  
        四、"货币衰退式宽松"叠加"A股估值低位"。现阶段经济处于下行周期，货币衰退式宽松现象明显，且2019年仍将延续；A股整体（非金融）及主要股指估值均处于历史低位。A股估值的提升与否，与"在特定的资金面松紧背景下，投资者对A股盈利未来预期变化"有较大关系，考虑到宏观经济运行趋势，另企业并购重组对业绩影响等，预计2019年A股企业盈利大概率Q2见底，Q3回升。  
        五、2019年A股策略：绝处逢生，由"反复筑底"到"结构牛市"。行业配置方面，券商+TMT（"创新成长"将迎配置时代）。站在当前时点，我们预判2019年A股市场将由"反复筑底"到"结构牛市"。年初不急于进攻，静待科创板相关细则出台，静待企业盈利年报/一季报的披露。全年来看，当前A股处于历史估值的低位，待其他风险逐步释放后，我们认为机会也就悄然而至了，整体来看，2019年A股机会远大于风险。从A股运行节奏来看，我们更看好市场下半年A股结构性的机会，券商、新兴成长优于传统蓝筹板块。行业配置上，我们认为：1）传统周期产业存在脉冲式机会，但难有系统性投资机会；2)科创板设立并试点注册制意义重大，龙头券商、部分创投股受益;3)科技兴国，相对更看好"云计算、5G、半导体、人工智能、芯片等"。  
        风险提示：金融去杠杆等政策力度超预期、海外黑天鹅事件等。