资要点:
下游行业均处于复苏通道中:全国发电量数据10月份较去年同期增长17.1%;粗钢产量继9月份创出169万吨/天的新高后,10月份较去年同期增长44.2%;合成氨产量9月份同比增长4.0%,水泥产量1-9月份的平均增速为18.8%;
1-10月份,我国煤炭产量24.14亿吨,较去年同期增长12.89%,增长势头平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中内蒙古较去年同期增长35.6%,产量已超过山西,跃居为我国第一产煤大省;山西和河南因受"国进民退"、整顿小煤矿等产业政策影响,产量增幅较小,山西甚至出现负增长; 今年行业得益于国内经济回暖和国际油价大幅攀升,煤炭需求淡季不淡。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以秦皇岛港大同优混为例,从9月14号起连涨10周,目前已较9月初每吨上涨逾百元;焦煤的价格走势要远滞后于动力煤,以邢台主焦煤为例,价格已连续3个半月停滞在1100元/吨,仅高于一年半以来的最低价40元/吨;
受危机影响,煤炭行业09年业绩出现倒退,前3季度行业营业收入、营业利润和净利润三项指标分别降低1.0% 、12.7%和12.9%;环比来看,三项指标逐季增长;
行业估值情况,行业目前PE为23.9倍,在申万23个一级行业中排名第三;行业PB为3.5倍,在申万23个一级行业中排名第七,但略高于历史平均水平;
大部分上市公司前3季度业绩指标较去年同期有所下降,其中焦煤类上市公司的业绩表现又差于动力煤类,这与焦煤价格走势弱于动力煤有关;
近年,大中型煤炭企业加大了固定资产投资力度,广泛采用了机械化生产,上市公司的毛利和净利率水平普遍提高,上市公司的销售毛利率均值为28.3%,净利率均值为15.3%,在A股行业中处于领先水平;
给予煤炭行业"强于大市"评级,建议投资者关注两条主线,一是焦煤类上市公司,如西山煤电、金牛能源、潞安环能等;二是具有整合预期的上市公司,如中油化建、国阳新能、大同煤业等。