事件描述:
近期,我们对亿城股份进行了实地调研,与公司管理人员就公司的经营情况、发展战略和行业观点等问题进行了沟通交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
评论:
1. 销售良好,今明两年业绩有保障。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2009年前三季度公司实现销售收入33.52亿元,是上年同期的4.57倍,主要来自西山华府和亿城新天地项目。西山华府的北区和东区以及亿城新天地的2期均已基本销售完毕.截至三季度末公司拥有预收款项28.83亿元,按照前三季度的净利率计算,潜在结算净利润折合每股收益约0.4元。目前公司的可销售面积主要是西山华府南区剩下的5万多平米和亿城新天地3期近10万平米,根据09年中报计算,西山华府的毛利率大约是37.86%,亿城新天地为25.7%,西山华府目前的售价在25000元/平米左右,而亿城新天地的售价已从最初的不到5000元/平米上涨到7000元/平米。公司较多的潜在可结算收入以及可销售项目毛利率的提高,将为今明两年的业绩提供保障。
2. 土地储备得到补充,项目开发可持续性增强。09年公司新增项目储备四个,权益建筑面积77.94万平米,极大地缓解了公司土地储备相对不足的问题。目前公司拥有项目权益建筑面积170.14万平米,剔除西山华府和亿城新天地之后,公司拥有尚未开发的土地面积97.88万平米,其中青龙湖和天津红桥广场地块将是公司未来最主要的业绩来源。(青龙湖项目规划建筑面积37.79万平米,是青龙湖郊野休闲度假村一期用地的一部分。公司以8.82亿元收购项目公司100%的股权,楼面地价约2335元/平米,考虑到大市政配套和树木移伐等条件,预计其楼面地价将在4500-5000元/平米之间,而目前周边楼面地价已在6000元/平米左右。天津红桥广场地块土地面积9.31万平米,按容积率计算,建筑面积为30.48万平米,楼面地价4790元/平米。该项目位于天津西站附近,随着天津中心城区“一主两幅”发展规划的深入,该项目具备较大的升值空间。)公司2009、2010年的业绩将主要来自西山华府和亿城新天地的结算;中关村项目预计2010年开始销售,预计将在2011年结算;青龙湖项目预计2010年上半年开始动工,2011年销售,并部分结算;天津项目预计2011年开始销售。从时间上看,公司项目承接较好,业绩有望持续性增长。
3. 公司战略。公司聚焦“实惠高端”,通过赋予其他附加值的方式提升产品价值。西山华府的成功已经为公司提供了很好的范例,未来的项目也将朝这方面发展。在经营管理上,公司也将加强经营效率,以提高总资产周转率。在地域上,公司将重心放在北京、天津、苏州以及大连四个城市。