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研究报告:东方证券-中央经济工作会议专题研究:按图方能索骥-091203

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-12-03 16:33:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 毛楠
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,019 KB 分享者: mon****ht 我要报错
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【研究报告内容摘要】

前言:
        退还是不退?收还是不收?中央经济工作会议即将召开,作为明年政策基调明确的重要时点,其对于A  股市场的影响值得重点关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本报告将从历史和实证角度对于中央经济工作会议以往政策转变的轨迹以及对于A股市场趋势性和结构性影响进行回顾和展望。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        核心结论:
          中央经济工作会议基调的确立有迹可循。一方面,中央经济工作会议之前一个季度出台的相关政策以及管理层的表态在中央经济工作会议中会进一步明确。另一方面,中央经济工作会议之前各部委的实地调研在中央经济工作会议中可能会有进一步的落实。
          中央经济工作会议基调的确立与经济增长水平,通胀情况以及之前的货币财政政策导向密切相关。主要规律有如下几点:第一,对于通胀的预期对于货币政策的转向具有方向性的意义。严重的通胀和通缩预期往往成为政策的拐点。第二,外部经济带来的冲击会导致政策被动性转向。第三,投资历史的波动较大,如出现投资的明显过热,其后续的调整力度也往往较强。
          我们对2009  年中央经济工作会议政策的判断如下:在积极财政政策和适度宽松货币政策的政策框架和主基调不会改变前提下,将更多的关注“调结构、扩内需和防通胀”。总体基调上,适度宽松的货币政策方向不变,但会更加强调“适度”的灵活性。既为经济复苏提供充足的流动性,又有效引导好市场的通胀预期。针对促进消费,农业,节能减排和新能源以及区域经济发展都有可能出台相关具体政策。
          中央经济工作会议对于A  股市场的结构性影响大于趋势性影响。1997年以来,中央经济工作会议之前和之后1-3  个月,市场上涨和下跌的概率基本相当,对于A  股市场不产生趋势性的影响。从行业角度看,一些行业在中央经济工作会议之后1-3  个月会取得明显的超额收益并且上涨的概率较高。
          中央经济工作会议或将成为相关主题的催化剂。一方面,从历史角度看,中央经济工作会议被提及频率最高的农业,消费,节能环保行业在中央经济工作会议后上涨概率和获取超额收益的幅度远超出其他行业。另一方面,针对新疆,成渝经济区,宁夏和甘肃等区域,中央高层以及各部委都进行了实际调研,我们认为:不排除在经济工作会议中对于相关区域的经济振兴进行明确表态的可能性。而超预期政策或将成为相关主题上涨的催化剂。    

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