似乎市场已经消化了迪拜债券违约带来的冲击，投资者试图把它淡化为一个小概率的偶然事件，毕竟最近一次主权债券违约，都是10年前的事了，但1998那次的俄罗斯债券违约事件，后果却是非常严重，它直接摧毁了全球最大的对冲基金——长期资本管理公司（LTCM），并引起了全球金融市场的持续波动。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
　　这次迪拜事件，直接损失情况似乎还在控制中，CreditSuisse估算，中东地区在欧洲银行业总风险部位比例不会超过1~2%，而迪拜只占其中的一小部分。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其同时也指出，如果上述曝险的50%成为实际亏损，则欧洲银行业2010年的坏账准备金将增加约5%。由此分析，该事件对欧洲整体银行业的冲击有限，而且欧洲银行价格已经反映，而基本不搭界的中国银行也居然被蝴蝶扇到，让投资者仍然心悸。
　　更深一层次的问题是，已经在出现的新一轮广义套息套利（carrytrade）交易，即借入几乎0利率的美元，投资或者投机新兴市场的资产（包括不动产、股票和债券），会不会由此转向。尽管迪拜的蝴蝶对热衷于套息交易的所有对冲基金来说都是一个警告，但在形成更大规模的系统性风险前，这些基金应当会趋于观望。这种系统性风险可以用CDS来衡量，事发后迪拜CDS弹升近200点至540bps，邻近中东海湾国家CDS亦有30~50bps不等升幅，另外一些债务较高的新兴国家如匈牙利、希腊其CDS也同步弹升。
　　似乎还没有形成系统性风险，市场都在等待新的进展，我们担心另外一个不明显的但确实是迫使热钱离开新兴市场的因素是CDS的市场结构，除了像温州投资团这样喜欢靠直觉进行投资的非专业玩家来说，在新兴市场投资不购买CDS，就如同在大冬天裸奔，因此这个市场的规模是天文量级的。让人担心的这些CDS的卖家（提供者）会不会集中在几家大机构上，这个不透明的场外市场如果还是由类似AIG的机构来维持的话，那一定会导致金融危机的第二波，从而逼迫美元资金回本土自救，但由于数据不可得，规模无法估计。
　　个人判断全面转向的可能性并不大，当然美元走强和资金流入和流出新兴市场的数据会证明这一点，如果这个判断是对的，那么对新兴市场一般性的beta追求，会进一步演化为对阿尔法的追逐。而对冲基金领域的明星，也是引领市场潮流的晴雨表式厂商——Soros上个月在匈牙利发表了对中国评价甚高的演讲，这很可能会在明年掀起全球热钱对中国资产的再次狂热。货币当局无论是升息还是升值，都是极具吸引力的信号，如同2006-2007，钱多，人傻，速来的局面可能又会再次上演，中国的货币供应面临两难。与热钱共舞，又将是明年货币政策和资本市场的重要主题。