􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为91天贴现国债，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量150亿元，全部为竞争性招标，无追加。本期国债采用多种价格“美国式”招标方式发行，招标标的为价格。
􀂄  市场环境。前三季度GDP同比增长7.7%，较上半年加快0.6%，其中第三季度增长8.9%，较第二季度的7.9%上调1%；10月末M2同比增长29.42%，M1同比增长32.03%；10月份新增人民币贷款2530亿元，较9月份大幅减少2637亿；10月份外贸顺差239.88亿美元，较9月份的129.32亿美元大幅增长，经季节调整后，出口跌幅收窄至9.1%，进口增长7.3%；10月份CPI同比下降0.5%，较9月降幅缩小0.3%；10月份PPI同比下降5.8%，较9月降幅缩小1.2%；1-10月份城镇固定资产投资累计同比增长33.1%，较1-9月份增速回落0.2%。目前银行间7天回购利率在1.47%左右，市场资金面宽松。近日央票利率波动不大，目前3个月左右央票收益率在1.32%附近，6个月左右央票收益率在1.45%附近。近日短期国债收益率小幅下调。商业银行将是本期债券的主要需求者，短债基金和货币市场基金也将有所需求。
􀂄  定价分析。根据银行间市场交易情况，3个月国债的市场收益率约为1.23%。根据CIR模型，当前3个月国债的理论收益率为1.22%。综合考虑宽松的资金面和市场需求情况，我们认为本期债券中标利率将在二级市场收益率水平附近。最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5-10bp左右。
􀂄  投标建议。建议积极的投资者在1.18%-1.22%投标，相对保守的投资者在1.23%-1.28%投标。