我们运用高频数据开发了适合衡量  A  股市场风险的量化指标：微观波动率（VVI）和波动率变化率（LNV）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实证表明，VVI  高企并聚集的时候往往对应着市场风险的集中或释放，并对应着A  股市场中长期的拐点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而LNV则是更短期的风险提示指标。目前VVI  数值处于中等水平，表明市场中长期风险水平并不高。
          自我们于  10  月23  日指出市场上涨趋势正逐渐形成后，截止12  月1  日，沪深300  涨幅超过4%，最高涨幅超过8%。目前除对趋势较为敏感的XMA指标处于多空阀值附近外，其余五大指标均显示看多。我们在上一期报告中提醒大家关注移动Hurst  指数下行的风险，近期移动Hurst  指数处于0.55-0.57  之间，但一直没能够突破阀值，说明市场虽然趋势已经变弱，但是并没有到趋势转变的时候，震荡的格局有可能要延续。
          11  月我们持续跟踪的六大数量化组合中除轮动策略组合略跑输市场外，其余五大精攻组合均战胜沪深300  指数3%—6%。其中高风险激进策略今年以来的超额收益率达到71.29%，而跟踪时间最长、换手率较低的G50  指数表现也非常优秀，今年以来的超额收益达到51.17%。
          考察  1998  年到2009  年接近12  年的历史数据发现，中国A  股市场有统计意义上非常显著的规律：每年的10  月底到次年的5  月底都是市场收益较好的时期，而此外的月份收益率比较差，特别是每年的8、9、10  月的平均收益最差，形成所谓的“秋季效应”。
          我们观察到  2005  年以来消费类行业的累积超额收益与大盘弱相关，表明行业轮动配置难以带来消费类行业的alpha，对于消费类行业应考虑从选股层面来获取alpha。研究食品饮料、商业贸易、交运设备、家用电器、纺织服装等五个消费类子行业发现，小流通市值、低PE、主营业务的净资产收益率高，应收账款周转快的股票组合更易受到市场认可，而业绩成长指标在消费类股票中并未受到追捧。这些选股业绩突出的指标其选股能力的稳健性存在差异，ROE  和PE  在近10  年间表现比较稳健，而市值因素有明显的轮动特征，应收账款周转率在2006  年以后区分股票强弱能力的稳健性变差。而市场类的动量与反转指标对于消费类股票的选股能力差强人意，只有1  个月反转和1  个月动量指标值得关注。
          本月我们还开发了自适应均线择时模型，并利用  A  股市场的超跌反弹现象开发交易策略以获取绝对正收益。此外，针对市场上对数量化投资的普遍误解，我们考察了全球数量化基金的发展现状和发展方向，对数量化投资进行了自己的解读。