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理工监测研究报告:中投证券-理工监测-002322-变压器色谱在线监测系统龙头元-091203

股票名称: 理工监测 股票代码: 002322分享时间:2009-12-03 10:45:28
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 熊琳
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 315 KB 分享者: z****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        
          公司分析:专营电力高压设备在线监测产品,MGA  产品贡献公司业绩90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宁波理工监测科技股份有限公司(以下称“理工监测”或“公司”)专注于以变压器色谱在线监测系统(MGA)为主要产品的电力高压设备在线监测产品的生产,目前是国内最早从事该业务的专业化公司,占公司主营业务收入90%的MGA  产品已经销售累计1500  套以上,市场占有率位居全国第一。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        
          行业分析:需求空间大,但推广进度受政策影响。国网状态检修的推广要求大量应用在线监测产品。而高电压、大容量变压器的稳定运行是电网安全的关键因素之一,因此受到电力系统的高度关注。国家电网和南方电网公司都积极推广应用变压器色谱在线监测产品,部分省级电网公司甚至明确规定了该产品为必须配置。
        预计未来我国电力系统110kV  及以上电压等级变压器将逐步全面安装在线监测设备。考虑变压器产品的新建加改造,MGA  产品未来五年市场容量80  亿元。但是我们目前无法确定推广的时间进程,各省推广力度不一。整个市场来看,产品的生产主要是以需定产,即设备商的主动开拓市场作用不大,整体市场的增长靠政策推进,而各省对于技改的重视度提升也是关键。
        
          公司投资亮点分析:毛利率稳定在70%的高水平,专业化技术优势在相对不算激烈的行业竞争中享受行业增速。MGA  为创新产品,技术附加值高,毛利率处于较高水平。MGA  单套市场价格约20  万元,与电力变压器数百万至上千万元的造价相比比重较低,客户最看重的是产品性能而对价格不甚敏感,行业竞争主要体现为技术竞争,而不是成本与价格的竞争。公司是国内变压器在线监测领域从事时间最长、规模最大、市场份额最高的公司,专业化技术优势明显。
        
          募集资金项目分析:本次募集资金投资的项目主要是现有产品产能扩张、新品研发及产业化项目,有希望较大幅度提升公司的市场开拓、技术研发能力,扩大生产规模和提高产品质量,进一步优化公司的产品结构,提高公司盈利能力。
        
          盈利预测与公司估值:根据以上假设条件,按照发行后股本6670  万股,我们预测公司2009-2011  年EPS  为0.96  元、1.27  元、1.68  元。08  年公司扣除非经常性损益后的净利润按照发行后股本摊薄后EPS  为0.71  元,近期中小板电力设备行业新股发行市盈率在40-50  倍之间,对应询价区间为28.40-35.50  元。
        

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