投资要点：
          对化工品行业结构和投资思路的再反思。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业结构方面，少量化工品具备资源品属性、多数化工品属于中游制造业；极少数产品如日化等属于下游消费。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        基础化工资源品（盐、磷、钾等）金融属性弱，和中游制造一样在需求过热期间表现更好。从行业结构看投资思路，基于供需的景气度变化是获取超额收益的关键，买入化工股就是买入良好的供需基础和景气上行趋势。
          09  年行业复苏顺序各异，我们将其分为三类。第一类受益需求复苏和成本下降，包括轮胎、民爆、印染助剂等；以及行业小周期复苏，如粘胶短纤。第二类行业盈利有所复苏，需求回暖，供给压力不大，如MDI、TDI、氨纶等。
        第三类行业盈利未明显复苏，主要受制供给增加，如PVC、纯碱等。我们认为可重点关注第二类行业，业绩底线和弹性兼具；第三类行业在价格上升预期强烈及价格上涨时亦有阶段性机会。
          供需再平衡推动化工品2010  年价格回升。由于下游需求带动开工率逐步提高、上游油气资源价格上行、大宗化工品处于盈利低谷三个原因，我们判断2010  年化工品价格上行概率大；上行幅度弱于07  年底-08  年初的大周期尾声，但可能是小的上行周期。
          由于需求逐步复苏（当然不同化工品需求弹性各异），新增产能少的子行业价格弹性更大。这是我们进行子行业选择的根本出发点。我们的测算表明，氨纶、TDI、MDI2010  年产能压力少，价格上行概率较大。纯碱在开工率进一步提高、PVC  在进口量进一步减少后价格有望脱离亏损区域。
          基于供需再平衡推动2010  年化工品价格回升的行业判断，我们建议目前至2010  年上半年适当超配化工股。目前相对估值处于历史平均水平附近，股价上行驱动力主要来自于盈利提升；而按A  股市场的经验，估值在此情景下经常同向波动（而非经典投资理论的反向修正）。
          建议组合配置，投资线索有三：线索一，推荐中游制造优势企业，如华鲁恒升、浙江龙盛、烟台万华、湖北宜化；线索二，推荐中游景气提升行业，如柳化股份、沧州大化、烟台氨纶；线索三，推荐上游资源防御价值，如盐湖钾肥、兴发集团。