投资要点：
        
          原油：11  月WTI  均价77.7  美元/桶，美元持续贬值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在市场形成通胀预期但通胀未明确（政府没有实行政策退出）的时间里，大宗商品会有一个反复性的上涨，波动性增加，我们认为现在还处于这个阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        OPEC  超配额产量继续增加，关注12  月22  日OPEC  新一轮会议。
        
          炼油销售：11  月9  日汽柴油上调480  元/吨，是09  年汽柴油的第8  次调价。基本符合调价窗口。
        
          成品油调价的影响：11  月从理论上中石化的炼油毛利应该环比恢复的较多，因为相比10  月成品油上涨增加毛利4.9  美元/桶，同时根据上月海关进口价格，11  月的炼油成本下降了约2  美元，毛利应该上涨到7  美元/桶左右，但是和公司沟通的结果，11  月炼油只是略微盈利（毛利5  美元/桶左右，EBIT1  美元左右），原油成本在73  美元左右，我们认为这里面可能有库存调整的原因。短期我们不认为成品油价会调整。
        
          中石化  10、11、12  月炼油EBIT  预计在-2、3  和1  美元，4  季度炼油平均EBIT  在1.5  美元左右；炼油经营利润预计在43  亿左右，上游比3季度环比好，综合下来，预计中石化4  季度EPS  在0.22  左右，全年EPS为0.75-0.79  元。
        
          化工板块：市场预期2010  年中东产能的投放对化工产品利润率有较大的压制，我们认为，这个影响的程度不会如市场预期的那么大，因为产能的释放需要时间，同时存在项目延期和取消；具相关机构的统计，2010  年亚洲预计有22  套裂解装置停工检修。
        
          天然气价格  11  月变化不大，我们认为，全球来看天然气过剩比较明显，因为主要消费在发达国家，需求恢复会比原油慢。
        
          投资策略：短期4  季度仍然更关注中石化。最近值得关注的1  点是中小盘涨幅明显大于大盘股，中小板指PE  相对上证50  的PE  的溢价在81%左右是历史最高位，因此接下来，从大小盘风格轮转的角度，大盘股的估值水平可能会有一个修复。海外资产注入和天然气涨价可能会成为短期股价刺激因素。