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江淮汽车研究报告:海通证券-江淮汽车-600418-最具盈利弹性的汽车股-091202

股票名称: 江淮汽车 股票代码: 600418分享时间:2009-12-02 15:21:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 147 KB 分享者: shu****shu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

轻卡和  MPV  业务表现卓越,为公司持续供血。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从销量上看,受国家经济刺激政策影响,2009  年前10  个月公司轻卡销售13.33  万辆,同比增长29.32%,MPV  销售3.85  万辆,同比增长24.03%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从盈利能力上看,由于直接采购钢材的成本约占到轻卡生产成本的15%-20%,因此受钢价下跌影响,公司轻卡产品毛利率同比提升了3  个点以上,我们预计公司现有轻卡产品毛利率在15%-18%之间;瑞风MPV  受折旧摊销费用下降和钢材成本降低影响,产品毛利率也恢复到30%以上,接近历史最好水平。由于轻卡和MPV  业务的优越表现,公司经营状况得到极大好转,截止2009  年3  季度,公司长、短期借款已较2008  年底减少3.43  亿元。
        2009  年轿车业务仍然出现巨亏。公司投资约20  亿元的乘用车生产线已于2008  年投入使用,这为公司每年带来约2  亿元的折旧费用,同时由于公司现有产品同悦的定价较低,导致公司陷入生产越多亏损越多的窘境。我们预计2009  年公司轿车业务亏损在5  亿-6  亿元。
        

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