基本结论
        我们从两个角度来理解御银股份  ATM  运营模式的价值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】增发完成帮助企业快速实现ATM  网络的规模化，从而提升企业竞争力与盈利能力，成为企业基本面发生转变的重要因素；
        增发融资缓解了企业继续做  ATM  运营的资金压力，并短期内快速扩张其自建ATM  网络规模（ATM  数量两年内由7046  台发展到15046台），从而增强了其ATM  运营业务的竞争实力与网络价值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        而“依托小银行，在城乡结合部布点”的战略有助于增发项目新增的8000  台ATM  机实现成功上线运营，这是其运营业务获得竞争力提升与价值提升的关键。我们认为这一战略能够成功实施。
        如何理解“依托小银行，在城乡结合部布点，实现ATM  机成功运营”？1、大部分ATM  交易的现金业务集中在农民工等中低收入阶层，而这些人群聚落在城乡接合部，加之有部分大银行ATM  机跨行取款手续费豁免，这使得这些地区的ATM  机单机交易次数较为频繁。
        2、依托小银行，御银股份不仅拥有ATM  机合作经营的对话基础，更由于小银行发卡量较少，导致这些ATM  机发生跨行交易的次数大大增加，从而保障了公司所运营的ATM  机能够获得较好的单机交易费用。
        我们由此上调了公司的盈利预测，预测  2009～2011  年公司实现净利润102.53、136.18  和200.02  百万元，同比分别增长69.74%、32.82%和46.88%，EPS  分别为0.387、0.514  和0.755  元。我们上调评级至“买入”，并给予其6  个月目标价位18.88  元，随着企业运营业务的发展，我们还将进一步提升企业目标价位；