投资要点
※公司独树一管专注下游高端需求
公司主要产品为工业用不锈钢无缝管和不锈钢焊接管。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司产品被广泛应用于石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸、航空、航天等行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司自设立以来一直专注于不锈管业务和产品。2008 年公司各类工业用不锈钢管居国内同行业第一位。公司依靠持续的研发跟进,能根据客户对不锈钢管的材质、外径、壁厚和长度等方面的不同要求组织个性化定制生产。
※原料定价机制稳定公司利润
不锈钢圆钢、平板、卷板等原材料成本一般占公司不锈钢管成品成本的90%左右,原材料价格的涨跌将会直接影响不锈钢管行业的利润。公司遵循着“原材料×成材率+加工费”的定价模式,并且通过不断优化产品结构,提升产品的成材率,增加高档次、高附加值产品,获取相对稳定的加工费收入。
※不锈钢行业前景提升公司投资价值
随着我国工业化进程的不断推进,石油、化工、天然气、电力设备制造、造船、造纸等行业出现了较快速度的增长,其快速发展为不锈钢管行业提供了较大的市场空间。根据预测,我国不锈钢管市场“十一五”期间的年均增长率将达到10%以上,下游行业景气发展必将提升公司投资价值。
※公司合理价值区间23.75-28.50 元
公司属于不锈钢制品行业,我们采用金属制品及不锈钢厂两种行业的估值情况进行比较。综合行业估值情况,并结合对公司未来成长性和盈利能力的判断,给予公司2010 年25-30 倍市盈率,公司合理估值区间为23.75-28.50 元。对比09 年在A 股中小板上市公司估值水平,我们认为给予公司25-30 倍市盈率亦属合理。
※新股申购建议:开盘价区间28.35-34.65
我们预计网上申购中签率在0.24%左右。首日开盘价为31.5 元,对应涨幅为36.96%。对开盘价给予10%的上下浮动,开盘价区间为28.35-34.65元,以0.24%的中签率计,对应的新股申购年化收益率在5.15%-11.21%。
建议投资者参与网上申购。
※风险提示
公司经营业绩下滑的风险,如果宏观经济环境进一步恶化,公司的经营业绩仍有下滑的风险;原材料价格波动的风险;进口国实施反倾销、反补贴措施带来的风险。