国有控股的中国最大樱桃谷鸭一体化加工企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司IPO  前总股本1.10  亿股，是国资控股75%的国有公司。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前身是1991  年12  月利用英国政府贷款建立的樱桃谷鸭项目之一。在5  次大规模扩张后，至09  年6  月，公司已建成鸭肉13.89  万吨/年和鸡肉7.62  万吨/年产能（即年屠宰肉鸭7000  万羽和肉鸡4700  万羽），及年产禽苗7700  万羽的育雏能力，已经是中国最大的樱桃谷鸭加工企业，占有了该市场15%份额。
        
          经营模式：养殖外包的禽肉加工一体化。公司经营模式较独特，在掌握“育种-养殖-屠宰-加工”产业链的同时，结合了“公司+基地+农户”的养殖外包模式。产业链模式有利于稳定盈利水平，06  年-09  年上半年，公司业务综合毛利率稳定在13-14%。而养殖外包模式将75%的养殖量外包给农户，不仅相当于节约了自建养殖场约3  亿元的资金需求，也部分规避了疫病风险。
        
          募投产能  2010  年即可投产盈利。募投项目一是复制肉鸭模式到肉鸡业务。
        拟增年加工6.72  万吨鸡肉产能（2010  年投产50%，2011  年全部投产）；二是弥补肉鸭业务短板，拟增年育雏3000  万羽和养殖900  万羽能力（09  年全部投产）。通过挖掘原有销售渠道和提高自用鸭苗数量，公司募投产能从2010年开始迅速释放，推动2010-2011  年业绩复合增长超过40%。
        
          询价区间：15-16  元。预计公司2009-2011  年EPS  分别为0.35  元、0.55  元和0.73  元。公司是国有涉农企业，在解决就业和增加农民收入上有望获得地方政府的政策支持。考虑到新股上市存在较大溢价，我们认为，按2010年28-30  倍PE  估值，合理的询价区间为15-16  元。
        
          风险：公司主要风险来自于饲料和鸭肉价格波动风险和肉鸭疫病风险。