平安观点
  出口退税效果有所显现，但出口增长强势难以改变
从海关总署公布的重点出口商品量、值的变化看，原油、未锻轧铝、煤以及彩电出口量出
现大幅下降，分别为-70.3%、-51%、-31.9%和-50.7%，呈负增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政府取消和降低高耗
能产品出口退税率的影响以及人民币汇率升值的影响有所显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但是，出口增长是否能延续较低幅度的增长，仍值得怀疑，至少目前出口所表现出来的变化还不足以支持这样的观点。从季度总量来说，一季度出口同比增长27.8%，出口增长势头仍然强劲，各单月贸易额总量都超过800 亿美元，延续了2006 年下半年以来的出口势头。我们倾向于认为，第一，3 月份出口增幅锐减与出口退税政策调整、人民币升值的影响有较大关系，如果没有这两方面的影响，按以往各年3 月份的出口增长态势看，今年3 月份的出口增长梯度应该更大（参见图表1）。
  第二，具体到本月出口变化较大的产品来分析，（1）煤炭出口较少固然与退税率调整有关，另一方面，由于中煤集团在新财年开始定价尚未确定之际，暂停对日韩这两个主要目的国的出口，影响了煤炭的出口增长；（2）未锻轧铝（电解铝）下降是政府限制高耗能、附加值产品出口政策的结果，但因国内产能过剩，很大可能会转换为铝材的形式出口；（3）彩电出口量减少很多，但出口额的下降幅度却非常有限，显示出明显的产品升级迹象，说明
其出口正处于升级过程，同时3 月份也是家电产品需求淡季；（4）钢材和钢坯出口仍然
强劲，3 月份又实现118.4%和98.1%的出口量增长，而出口额增长达到154.3%和
142.2%，反映国际市场需求旺盛，至少从中短期而言，价格的增长使取消出口退税对钢
铁行业的影响相对有限。因此，我们判断，3 月份单月出口波动有其短期因素，能否持续，
仍需要观察。
  第三，国际市场需求和我国企业出口动力没有发生根本性改变，在人民币汇率不发生大幅
升值的条件下，限制高耗能、低附加值产品出口的结构调整战略，短期内会在一定程度上
带来出口增幅的波动，而长期看只能是提升我国出口产品的附加价值，而不会对出口额增
长产生大的影响。综观今年全年的出口增长前景，我们依然认为，2007 年出口增长的动力将大大超出抑制出口的力量，保守估计，全年出口的增长也可达到23%；而若以当前的出口态势看，全年25%甚至以上的增长也不是没有可能。
  进口增长仍不尽如意，贸易顺差收窄尚需时日
尽管3 月份贸易顺差降到100 亿美元以下，但对比一季度出口增长27.8%、进口增长
18.2%，之间的高低显而易见，2、3 月份单月进口增长都还不到15%，因此，贸易顺差有效缩小的前景并不十分乐观。
（1） 从今年一季度全国重点进口商品量值表看，普遍地各类商品的数量同比增幅明显低于金额同比增幅，比如有色类进口品、原木、食用植物油、铁矿砂及其精矿、初级形状塑料等等。这说明今年进口商品价格普遍高于去年，这将是制约未来进口持续增长的重要因素。一直以来中国因素是导致国际资源价格上涨的重要原因，我国进口需求对国际市场价格的拉动抵冲了人民币升值对进口的促进作用。
（2） 国际制造业产能的转移，在增加我国出口的同时，也提高了我国进口替代水平，使进口需求相对降低。
（3） 一些西方国家对中国实行高技术出口限制，影响到中国高技术产品的进口，使政府这方面的鼓励进口措施的效果收效缓慢。
我们认为，2007 年人民币升值预期和政府的推动是有利于我国增加进口的因素，但进出口增长之间的差距仍将存在，因此，有效收窄贸易顺差仍是政府在未来相当长时间内需要面对的艰巨任务。