事 件
近日,有外资行报告指出,几大行或存在3000 多亿的资本缺口。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】媒体的“跟进”,使得这一问题给市场带来了极大的担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
评 论
3000 多亿的资本缺口,主要基于13%的充足率推算。我们的看法如下:1、大行13%充足率的要求(当前的要求是10%,市场盛传可能会提高到13%),是否子虚乌有暂时无法判断,但从目前了解到的情况看,短期内实施的可能性应该不是很大。
2、即使实施,13%的充足率,对应的核心充足率应该在10%的上下,目前大部分大行都达到或者接近这个水平,所以核心资本缺口不大,进而股权融资的实际压力不大。外行或媒体盛传的3000 多亿缺口,更多是总资本缺口(包括附属资本),而且从金额上看,算法似乎也有些保守。
3、当然,如果市场允许,大行存在股权融资的可能,以提高资本的缓冲,不过:1)按现在盛传的2000 亿计算,大概相当于这些行市值的4%,净资产的10%,摊薄不会很大;2)2000 亿不一定会全在A 股募集,事实上,从当前两个市场(AH)银行股的估值和8 月以来对于再融资问题的反应看,香港市场或是再融资的更好选择;3)假设两个市场按股权分摊:如果配股,A 股市场的资金需求不到融资额的10%,如果财政部或外行不增持,对于A 股市场的实际资金需求,可能也不会高于500-1000 亿。
4、实际的融资情况,很大程度取决于市场的承压能力。如果市场不好,银行可能会选择降低分红,从而推迟、减少、甚至取消再融资。事实上,2000 亿,大概也就相当于几大行明年一半的利润,或者一年的分红。事实上,从现在了解到的情况看,大行似乎也有降低分红的意向。
5、关于在H 股还是A 股市场融资,让我想起了前几年的情况:先是市场拼命抵制融资,大股票都到了香港上市,然后回过头公司盈利上升,股价涨了,大家又在拼命骂这些股票先前贱卖给了外资。这样的故事,是不是总要继续呢?